苹果将于本周三迎来多年来规模最大的硬件发布会,而当前股价走势显示,市场似乎尚未决定是该提前庆祝还是严阵以待。目前苹果股价约为$320,较52周高点$345左右低约7%。投资者正在观望,公司首款折叠屏iPhone究竟能否配得上其售价,还是仅仅是在试探消费者愿为创新支付多高的溢价。此次发布会名为“Surprise and Shine”(惊喜绽放),将于太平洋时间上午10点开始,同时也是约翰·特纳斯(John Ternus)本月初接任首席执行官以来首次主持主题演讲。
本次发布会的重头戏预计是一款翻书式折叠屏iPhone,市场普遍猜测其命名为Ultra,展开后屏幕尺寸接近iPad mini。据相关报道及分析师预测,其起售价将超过$2000,入门配置的预测高值达$2550,最大存储版本售价甚至可能高达$3000。这些数字均未获苹果官方确认,但若属实,这将是苹果有史以来售价最高的iPhone,也是自2007年初代iPhone问世以来最重大的硬件变革。
一款售价四位数的手机,其背后的投资逻辑并不复杂,尽管执行层面并不简单。一款真正与众不同的产品,能促使现有用户提前升级换机,同时无需让所有存量用户都购买,即可拉高苹果的平均销售单价。分析师预计首年折叠屏iPhone销量约为1000万部,研究机构IDC则预测到2027年折叠屏iPhone累计出货量将超过1700万部。相较于苹果的整体出货规模,这些数字并不算大,但高端定价意味着该品类仍可能为营收和利润率带来不成比例的贡献。
时机在此至关重要。今年全球智能手机出货量预计将创纪录下滑16.7%,而折叠屏细分市场预计将增长12.6%,成为整体萎缩市场中为数不多的增长亮点之一。苹果此次入局本就属于有意为之的“迟到者”,距离三星首款折叠屏手机上市已过去约七年,而如今华为和小米也已相继推出竞品折叠屏手机。据估算,华为一家便占据中国折叠屏市场约68%的份额,并在上一季度整体智能手机市场中位居中国第一,这凸显出苹果在其竞争最激烈的市场中需要追赶的差距之大。
利润率还面临另一重压力。内存价格上涨已促使苹果今年上调Mac和iPad的售价,公司也曾警告称,供应受限可能会影响本季度的销量。一款售价超过$2000的折叠屏产品有助于保护单机经济效益,但同时也提高了消费者的期望门槛:屏幕不能有折痕、铰链要经受住多年反复折叠的考验,软件也要让更大的屏幕真正物尽其用,而非仅仅是噱头。
耐用性正是其他厂商此前折叠屏产品屡屡受挫的环节,也是发布会开始后交易者最需要密切关注的细节。自三星最早期的机型以来,可见的屏幕折痕和脆弱的铰链一直困扰着这一品类,而苹果一贯的口碑建立在“虽晚入局但打磨到位”之上。若发布会现场被发现屏幕折痕,这一定位将立即受损;反之,若铰链设计未招致批评,则将进一步巩固这一形象。预购时间及初始产能同样将透露出苹果对近期供应的信心,市场普遍预计发售时间约在9月19日左右。
尽管折叠屏产品占据了发布会的绝大部分关注,但周三发布会上的其他产品同样不容忽视。市场预计苹果还将推出iPhone 18 Pro及Pro Max、升级版Apple Watch以及新款AirPods,人工智能功能预计也将占据相当篇幅。在投资者眼中,苹果在人工智能布局执行力方面一直落后于微软、Alphabet和三星,因此,一套可信的端侧人工智能方案对股价中期走势的意义,可能要大于又一次边际性的摄像头升级。
就目前而言,当前股价已反映出市场对此次发布会的高度期待,这也正是为何苹果发布会即便产品本身表现不俗,也常常出现“利好兑现即卖出”行情的原因。在周三发布会前布局的交易者,实际上是在押注预期与实际表现之间的落差:一款折叠顺滑、如期发售的产品,有望支撑股价重新冲击历史高点;而若在耐用性、定价透明度或供应方面出现任何闪失,都将给本就谨慎的市场提供理由,让股价继续维持在高点之下。
发布会前,期权市场定价及分析师报告均显示,此后几个交易日苹果股价的潜在波动区间明显宽于以往,这也反映出此次发布会对股价的影响之重大。看多者指出,苹果一向有“后发制人”的历史记录,从平板电脑到智能手表再到无线耳机,苹果最终往往都能后来居上,并认为即便前一两年销量有限,真正的高端定价也能保护利润率。看空者则反驳称,在整体智能手机市场萎缩的背景下推出一款四位数售价的产品,几乎没有容错空间,一旦发布会给人留下仓促或打磨不足的印象,其负面影响将远远超出本周新闻热度所能覆盖的范围。
从更宏观的视角看,周三的发布会与其说是单一产品的故事,不如说是对苹果下一阶段增长叙事的一次全面检验。若发布会取得成功,将表明苹果仍能维持高端定价能力,并在中国市场顶住华为和小米更为激进的折叠屏攻势,守住存量用户;若发布会遇挫,则会进一步印证市场对苹果人工智能与硬件创新周期均已相对于最大竞争对手放缓的担忧。无论结果如何,由于当前股价较历史高点的折让已与市场对此次发布会的预期高度绑定,市场的反应料将十分迅速。
交易观点
若周三发布会顺利进行,苹果股价较52周高点约7%的差距仍有上行空间,但鉴于市场对此次发布会的预期已被充分计入股价,当前局面存在典型的“利好兑现即卖出”风险。发布会上需重点关注三点:折叠屏最终定价是否落在分析师预测的$2000以上区间、铰链或屏幕折痕是否存在可见瑕疵,以及预购时间安排。若发布会未曝出耐用性问题且入门价低于$2200,将是最为利好的组合;而若定价确认高于$2500或硬件存在明显瑕疵,则更可能强化而非缩小当前股价较历史高点的折让。