Thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục có một phiên giao dịch cho thấy rõ mức độ phân hóa hiệu suất phía sau các tiêu đề ở cấp độ chỉ số. Chỉ số công nghiệp Dow Jones đóng cửa ở mức kỷ lục mới trong phiên thứ ba liên tiếp, trong khi cả S&P 500 và Nasdaq Composite đều giảm điểm khi nhà đầu tư cắt giảm mức độ tiếp xúc với một số giao dịch trí tuệ nhân tạo đông đúc nhất trên thị trường. Kết quả phân hóa này là một lời nhắc nhở hữu ích rằng một mức đóng cửa kỷ lục ở một chỉ số không đảm bảo một phiên giao dịch tích cực đồng đều trên toàn thị trường rộng hơn.

Chỉ số S&P 500 đã lùi khỏi mức kỷ lục trong phiên và đóng cửa giảm khoảng 0,2%, qua đó chấm dứt chuỗi bốn phiên tăng liên tiếp. Nasdaq Composite giảm mạnh hơn với 0,8% khi các cổ phiếu liên quan đến AI chịu áp lực, trong khi Dow tăng khoảng 0,5% để đạt mức đóng cửa kỷ lục mới nhất, được hỗ trợ bởi sức mạnh của các cổ phiếu blue-chip nằm ngoài nhóm giao dịch hạ tầng AI đang được định giá cao hơn. Sự kết hợp này, một cú điều chỉnh nặng về công nghệ đi kèm với sức mạnh của nhóm blue-chip, cho thấy thị trường hiện đang đối xử khác biệt như thế nào giữa các cổ phiếu tăng trưởng có liên quan đến AI so với các cổ phiếu công nghiệp và tiêu dùng được định giá theo cách truyền thống hơn.

Tiêu đề tin tức có tác động lớn nhất trong phiên hoàn toàn nằm ngoài các biến động của các chỉ số chuẩn: bình luận của Elon Musk rằng SpaceX sẽ xây dựng hạ tầng AI trong tương lai của mình hoàn toàn dựa trên phần cứng của Nvidia. Cổ phiếu Nvidia tăng hơn 3% nhờ sự tán thành này, trong khi thông báo đó đồng thời gây áp lực lên một nhà sản xuất chip đối thủ, với cổ phiếu giảm mạnh trong cùng ngày khi nhà đầu tư điều chỉnh lại kỳ vọng về luồng đơn hàng hạ tầng AI trong tương lai. Đây là một ví dụ rõ ràng cho thấy một bình luận duy nhất từ một khách hàng mua hạ tầng AI có quy mô và ảnh hưởng bất thường lớn có thể làm thay đổi tâm lý trên toàn bộ chuỗi cung ứng ngành chip chỉ trong một phiên giao dịch.

Kết quả kinh doanh của chính SpaceX cũng góp phần vào sự biến động trong ngày. Công ty đã công bố báo cáo kết quả kinh doanh công khai đầu tiên kể từ khi niêm yết, và mặc dù doanh thu gần như tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước và mức lỗ tốt hơn dự kiến, sự chú ý của thị trường nhanh chóng chuyển sang quy mô chi tiêu cho hạ tầng trí tuệ nhân tạo của công ty, với chi tiêu vốn trong quý gần đạt 16 tỷ đô la. Cổ phiếu giảm mạnh, với mức giảm được báo cáo trong khoảng từ 8% đến 13% tùy vào phiên và thời điểm đo cụ thể, khi nhà đầu tư cân nhắc quy mô chi tiêu đó so với khả năng sinh lời trong ngắn hạn của công ty.

Kết quả kinh doanh của một nhà sản xuất chip khác kể một câu chuyện tương tự từ một góc nhìn khác. Dù công bố mức vượt kỳ vọng thực sự trên cả doanh thu và lợi nhuận, với doanh thu trung tâm dữ liệu tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm trước, cổ phiếu vẫn giảm ước tính từ 7% đến 10% sau cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh, khi triển vọng đi kèm chỉ vượt kỳ vọng một cách khiêm tốn thay vì mang lại kiểu tăng tốc mà một câu chuyện AI được định giá cao ngày càng cần để làm hài lòng thị trường. Một dự báo mà trong hầu hết các bối cảnh khác sẽ được coi là mạnh mẽ lại bị coi là đáng thất vọng đối với một cổ phiếu đã định giá sẵn sự tăng trưởng nhanh liên tục.

Áp lực bán ở các cổ phiếu liên quan đến AI không chỉ giới hạn ở Wall Street. Các cổ phiếu chip châu Á đã theo chân thị trường Mỹ giảm điểm trong phiên giao dịch tiếp theo, với chỉ số chuẩn của Hàn Quốc giảm hơn 5% trong phiên trước khi thu hẹp một phần mức giảm, trong khi hai nhà sản xuất bán dẫn lớn nhất của nước này đều giảm với mức phần trăm một chữ số ở mức trung bình đến cao. Chỉ số chuẩn của Nhật Bản giảm khoảng 1%, dù chỉ số đối chiếu rộng hơn, ít tập trung hơn của nước này lại nhích lên nhẹ, một lần nữa cho thấy hoạt động bán ra chỉ tập trung hẹp vào các cổ phiếu liên quan nhiều nhất đến AI chứ không lan rộng đồng đều trên toàn thị trường.

Sự kết hợp giữa một chỉ số Dow lập kỷ lục và các cú giảm mạnh ở từng cổ phiếu riêng lẻ khác mang một thông điệp rõ ràng đối với các nhà giao dịch năng động: sức mạnh của chỉ số nói chung có thể che khuất những điều kiện khác biệt đáng kể ở bên dưới. Một thị trường đồng thời lập kỷ lục ở nhóm công nghiệp blue-chip trong khi trừng phạt những công ty chi tiêu cho hạ tầng AI vì quy mô chi tiêu vốn của họ là một thị trường đã trở nên chọn lọc hơn về phần nào của giao dịch AI mà nó sẵn sàng khen thưởng, khen thưởng cho sự tăng trưởng có lợi nhuận, có kỷ luật, trong khi thể hiện ít kiên nhẫn hơn nhiều đối với các khoản chi tiêu vượt quá mức độ minh bạch lợi nhuận trong ngắn hạn.

Nhìn về phía trước, lịch báo cáo kết quả kinh doanh dày đặc vẫn là chất xúc tác chủ đạo trong ngắn hạn. Các nhà giao dịch nên dự đoán mô hình hiện tại, sức mạnh ở cấp độ chỉ số rộng được thúc đẩy bởi các kết quả vượt kỳ vọng của nhóm blue-chip, chồng lên các phản ứng mạnh mẽ, riêng lẻ theo từng cổ phiếu đối với các thông tin công bố về chi tiêu hạ tầng AI, sẽ tiếp diễn khi nhiều công ty công bố báo cáo trong những tuần tới. Các chỉ số về độ rộng thị trường, chẳng hạn như tỷ lệ các cổ phiếu thành phần trong chỉ số giao dịch trên các đường trung bình động quan trọng, đáng được theo dõi chặt chẽ, vì các đợt tăng hẹp, tập trung trong lịch sử đã cho thấy dễ bị tổn thương hơn trước các cú đảo chiều mạnh so với các đợt tăng thực sự rộng. Hợp đồng tương lai chỉ nhích lên nhẹ trước phiên giao dịch tiếp theo, một tín hiệu cho thấy các nhà giao dịch không ngay lập tức tìm cách kéo dài làn sóng bán ra liên quan đến AI của ngày trước đó, dù chỉ một phiên tiếp diễn hiếm khi đủ để tự nó xác nhận một sự thay đổi bền vững trong tâm lý thị trường.

Đây không phải là lần đầu tiên trong năm nay chi tiêu vốn liên quan đến AI tạo ra một phản ứng thị trường quá mức. Nhà đầu tư ngày càng nhạy cảm hơn với khoảng cách giữa mức tăng trưởng doanh thu nổi bật và mức độ chi tiêu vốn cần thiết để duy trì mức tăng trưởng đó, đặc biệt đối với các công ty còn ở giai đoạn đầu trên thị trường niêm yết hoặc vẫn đang xây dựng hạ tầng với tốc độ vượt quá khả năng tạo tiền mặt hiện tại. Sự sẵn lòng của thị trường trong việc khen thưởng cho tăng trưởng doanh thu thực sự do AI thúc đẩy vẫn còn nguyên vẹn, như được thể hiện qua mức tăng của Nvidia trong cùng ngày, nhưng sự kiên nhẫn của thị trường đối với các khoản chi tiêu vốn mà ban lãnh đạo coi là cần thiết cho năng lực cạnh tranh trong tương lai hơn là lợi nhuận trước mắt dường như đang mỏng dần qua mỗi chu kỳ báo cáo kết quả kinh doanh tiếp theo.

Đối với các nhà giao dịch đang định vị cho phần còn lại của mùa báo cáo kết quả kinh doanh này, bài học thực tế từ phiên này là nên tách biệt các thông tin công bố về chi tiêu vốn của từng công ty cụ thể khỏi hướng đi chung ở cấp độ chỉ số. Quyết định của một công ty đơn lẻ về việc tập trung chi tiêu hạ tầng AI vào một nhà cung cấp phần cứng duy nhất, dù đáng chú ý và có tác động đến giá của các cổ phiếu liên quan trực tiếp, không tự nó làm thay đổi bối cảnh nhu cầu nền tảng đối với năng lực tính toán AI trên toàn ngành. Điều nó thực sự làm thay đổi là tâm lý và vị thế trong ngắn hạn ở các cổ phiếu cụ thể bị ảnh hưởng bất lợi từ quyết định đó, đây chính xác là mô hình đã thấy trong phản ứng của ngành chip ở cả hai bên bờ Thái Bình Dương trong phiên này. Các nhà giao dịch cũng nên theo dõi sát vị thế trên thị trường quyền chọn ở các cổ phiếu liên quan nhiều nhất đến AI, vì mức biến động ngụ ý cao xung quanh báo cáo kết quả kinh doanh của từng cổ phiếu đã là một đặc điểm lặp lại trong chu kỳ này và có thể khuếch đại các biến động theo cả hai hướng.

MC Markets không trích dẫn các mức giá nguồn chính xác nếu không có sự xác minh độc lập từ dữ liệu thị trường. Các nhà giao dịch nên xác nhận các mức chỉ số hiện tại và dữ liệu riêng của từng công ty thông qua các nguồn dữ liệu thị trường riêng của mình trước khi hành động dựa trên bất kỳ thông tin nào được đề cập ở trên.

Nhận Định Giao Dịch

Với việc Dow đang ở các mức kỷ lục mới trong khi S&P 500 và Nasdaq đi xuống, hướng đi trong ngắn hạn nhiều khả năng phụ thuộc vào việc liệu lịch báo cáo kết quả kinh doanh dày đặc trong tuần này có tiếp tục khen thưởng cho sự tăng trưởng có lợi nhuận, có kỷ luật, trong khi trừng phạt các khoản chi tiêu hạ tầng AI quá lớn hay không. Các nhà giao dịch nên theo dõi các chỉ số về độ rộng thị trường, chẳng hạn như tỷ lệ các cổ phiếu thành phần trong chỉ số giao dịch trên các đường trung bình động quan trọng, để đánh giá liệu sức mạnh ở cấp độ chỉ số đang lan rộng hay đang tập trung vào một nhóm hẹp hơn các cổ phiếu blue-chip, vì các đợt tăng hẹp trong lịch sử đã cho thấy dễ bị tổn thương hơn trước các cú đảo chiều mạnh. Sự lan tỏa sang các cổ phiếu chip châu Á đáng được theo dõi như một chỉ báo dẫn dắt về tâm lý đối với chi tiêu hạ tầng AI nói chung; sự ổn định trở lại ở đó mà không tiếp tục xấu đi sẽ cho thấy làn sóng bán ra chỉ là một phản ứng do tâm lý đối với một chu kỳ báo cáo kết quả kinh doanh, trong khi sự suy yếu tiếp diễn sẽ cho thấy một sự định giá lại bền vững hơn đối với mức định giá hạ tầng AI đang diễn ra.