Cổ phiếu Salesforce tăng khoảng 14% trong phiên giao dịch ngoài giờ sau khi kết quả kinh doanh quý 2 tài khóa vượt kỳ vọng và ban lãnh đạo nâng dự báo cho cả năm, mang lại cho gã khổng lồ phần mềm này bằng chứng rõ ràng nhất từ trước đến nay rằng các sản phẩm trí tuệ nhân tạo có thể hỗ trợ tăng trưởng thay vì bào mòn nó. Diễn biến này, một trong những phản ứng mạnh nhất của Salesforce trong một phiên giao dịch suốt nhiều năm qua, xuất hiện sau khi cổ phiếu đã giảm khoảng 20% tính từ đầu năm cho đến trước báo cáo, khi các nhà đầu tư cân nhắc liệu các công cụ AI tạo sinh cuối cùng có thay thế các nền tảng phần mềm cốt lõi của công ty thay vì mở rộng chúng hay không.

Những con số đằng sau đợt tăng giá này tự thân đã rất mạnh mẽ. Doanh thu quý 2 tài khóa, cho giai đoạn kết thúc vào ngày 31 tháng 7 năm 2026, tăng 11% so với cùng kỳ năm trước lên 11,35 tỷ đô la, nhỉnh hơn một chút so với mức thị trường kỳ vọng. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng đã điều chỉnh tăng hơn gấp đôi lên 5,90 đô la, tuy nhiên con số nổi bật này cần được đặt trong bối cảnh: khoảng 2,53 đô la trên mỗi cổ phiếu trong phần vượt kỳ vọng, gắn với khoản lãi ước tính 2,6 tỷ đô la từ khoản đầu tư chiến lược của Salesforce vào Anthropic, đến từ việc tăng giá trị khoản đầu tư chứ không phải từ hoạt động kinh doanh phần mềm cốt lõi. Nếu loại bỏ khoản lãi này, EPS đã điều chỉnh sẽ gần với mức 3,37 đô la hơn, một con số phản ánh sát thực hơn về hiệu quả hoạt động.

Một tín hiệu về nhu cầu trong tương lai cũng nổi bật. Nghĩa vụ thực hiện hợp đồng còn lại hiện tại, tức doanh thu đã được ký hợp đồng nhưng chưa được ghi nhận trong 12 tháng tới, tăng 14% lên 33,5 tỷ đô la, cho thấy nguồn khách hàng tiềm năng đằng sau mảng kinh doanh thuê bao của Salesforce vẫn còn nguyên vẹn, ngay cả khi các nhà đầu tư tăng trưởng vẫn đang tranh luận về tốc độ chuyển đổi AI.

Về phía sản phẩm AI, doanh thu định kỳ quy đổi hàng năm kết hợp của Agentforce và Data 360 tăng vọt hơn 210% lên gần 3,9 tỷ đô la, trong đó riêng doanh thu quy đổi hàng năm của Agentforce vượt mốc 1,5 tỷ đô la, tăng khoảng 240% so với một năm trước đó. Khách hàng đã xử lý 3,2 tỷ đơn vị công việc do tác nhân AI thực hiện trong quý, tức là các tác vụ được hoàn thành một cách tự chủ bởi các tác nhân AI chứ không chỉ đơn thuần được trình diễn trong một buổi giới thiệu bán hàng. Ban lãnh đạo xem đây là bằng chứng cho thấy AI đang trở thành động lực tăng trưởng gia tăng, mặc dù chỉ một quý có mức sử dụng tăng tốc thì bản thân nó chưa đủ để chứng minh xu hướng này có thể được duy trì với tốc độ tương tự, và các con số doanh thu quy đổi hàng năm không tự động chuyển thành doanh thu được ghi nhận tương đương trong các kỳ tới.

Salesforce cũng làm sâu sắc thêm mối quan hệ với Anthropic thông qua một sản phẩm mới có tên Claudeforce, sản phẩm này tích hợp các mô hình Claude lên trên dữ liệu khách hàng, các cơ chế quản trị và tự động hóa quy trình làm việc của Salesforce. Phiên bản phát hành đầu tiên đi kèm hơn 36 công cụ bán hàng dựng sẵn, một cách tiếp cận được thiết kế để giúp khách hàng doanh nghiệp triển khai các tác nhân AI mà không cần xây dựng tích hợp tùy chỉnh từ đầu. Quan hệ đối tác mở rộng này giải quyết trực tiếp một trong những nỗi lo lớn nhất của các nhà đầu tư vào lĩnh vực phần mềm trong năm nay: rằng các mô hình ngôn ngữ lớn cuối cùng sẽ bỏ qua các nền tảng đã có chỗ đứng như Salesforce và tương tác trực tiếp với dữ liệu doanh nghiệp. Lập luận phản bác của Salesforce là các doanh nghiệp vẫn cần các quyền truy cập đáng tin cậy, cơ chế quản trị và cấu trúc quy trình làm việc xung quanh bất kỳ mô hình AI nào, và việc sở hữu các lớp này giúp công ty duy trì vai trò quan trọng ngay cả khi các mô hình nền tảng tiếp tục phát triển.

Dự báo được nâng lên trên diện rộng. Salesforce nâng triển vọng doanh thu tài khóa 2027 lên mức từ 46,1 tỷ đến 46,4 tỷ đô la, tăng so với mức trước đó là 45,9 tỷ đến 46,2 tỷ đô la, và nâng dự báo EPS đã điều chỉnh lên mức từ 16,67 đến 16,71 đô la mỗi cổ phiếu so với mức 14,06 đến 14,12 đô la trước đó, phản ánh hoạt động cốt lõi mạnh hơn, khoản lãi đầu tư liên quan đến Anthropic và số lượng cổ phiếu lưu hành giảm nhờ mua lại cổ phiếu. Doanh thu quý 3 được dự báo trong khoảng từ 11,42 tỷ đến 11,50 tỷ đô la. Ban lãnh đạo chỉ ra rằng Agentforce, Data 360 và Slack đang bù đắp cho sự suy yếu tiếp diễn trong doanh thu cấp phép truyền thống, với các thương vụ mua lại Contentful và Fin đang chờ hoàn tất dự kiến sẽ đóng góp thêm một khi hoàn tất.

Quy mô của đợt tăng giá ngoài giờ cho thấy các nhà đầu tư trước đó đã định giá theo một kịch bản thận trọng hơn nhiều. Trước khi báo cáo được công bố, mức giảm khoảng 20% từ đầu năm của cổ phiếu phản ánh sự bất an thực sự về rủi ro bị các công ty khởi nghiệp phần mềm AI thuần túy giành mất thị phần. Một quý kinh doanh mạnh mẽ không giải quyết trọn vẹn cuộc tranh luận đó, nhưng nó cung cấp điểm dữ liệu rõ ràng nhất từ trước đến nay cho thấy việc áp dụng Agentforce đang chuyển hóa thành doanh thu quy đổi hàng năm có thể đo lường được, thay vì chỉ dừng lại ở một chương trình thử nghiệm gây tò mò.

Các nhà giao dịch nên theo dõi liệu đà tăng trưởng của Agentforce và Data 360 có thể tiếp tục mà không cần dựa vào các khoản lãi tiếp theo gắn với cổ phần tại Anthropic hay không, bởi lãi đầu tư về bản chất biến động mạnh hơn nhiều so với doanh thu thuê bao định kỳ. Tính bền vững của tốc độ tăng trưởng quy đổi hàng năm khoảng 240% của Agentforce qua nhiều quý liên tiếp, chứ không phải một báo cáo đơn lẻ, nhiều khả năng sẽ quyết định liệu thị trường có tiếp tục thưởng cho cổ phiếu này ở các mức giá hiện tại hay không. Rủi ro thực thi xung quanh các thương vụ mua lại Contentful và Fin vẫn đang chờ hoàn tất là một biến số thứ hai có thể ảnh hưởng đến việc liệu dự báo cả năm đã được nâng lên có được duy trì trong suốt phần còn lại của tài khóa 2027 hay không.

Báo cáo của Salesforce xuất hiện cùng với một làn sóng dịch chuyển dòng vốn rộng hơn sang các cổ phiếu phần mềm liên quan đến AI và an ninh mạng trong tuần này, khi nhà cung cấp giải pháp an ninh mạng CrowdStrike và chuyên gia quản lý danh tính Okta cũng ghi nhận mức tăng mạnh sau báo cáo kết quả kinh doanh. Nhóm cổ phiếu này cho thấy các nhà đầu tư ngày càng sẵn sàng thưởng cho các nhà cung cấp phần mềm doanh nghiệp đã có chỗ đứng và có thể chứng minh khả năng kiếm tiền thực tế từ AI, thay vì mặc định rằng lợi ích từ AI chỉ dồn về các nhà sản xuất chip và các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn. Đối với riêng Salesforce, hàm ý là lợi thế về quy mô của công ty, cụ thể là nền tảng khách hàng doanh nghiệp hiện có với dữ liệu và quy trình làm việc đã ăn sâu, có thể chứng tỏ khả năng chống chịu tốt hơn trước sự gián đoạn của AI so với những gì phe bi quan từng giả định trước đó trong năm.

Thị trường quyền chọn và mức biến động ngụ ý ngắn hạn xung quanh báo cáo kết quả kinh doanh của Salesforce đã định giá theo một biến động đáng kể, do bản chất phân cực của cuộc tranh luận AI là mối đe dọa hay động lực tăng trưởng. Với việc cổ phiếu vẫn còn cách khá xa mức đỉnh năm 2026 ngay cả sau đợt tăng giá này, diễn biến giá trong ngắn hạn nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào việc liệu phiên giao dịch chính thức tiếp theo có xác nhận lực mua tiếp diễn hay không, hoặc liệu một phần mức tăng trong phiên ngoài giờ có suy yếu dần một khi các bên tham gia thị trường rộng hơn cân nhắc kỹ chất lượng của kết quả vượt kỳ vọng, đặc biệt là sự phân tách giữa lợi nhuận hoạt động định kỳ và khoản lãi đầu tư một lần.