Hợp đồng tương lai Nasdaq đang giữ gần mức đi ngang vào thứ Ba, sau một phiên giao dịch thứ Hai đầy khó khăn khi chỉ số Nasdaq Composite giảm khoảng 200 điểm, tương đương khoảng 0,8%, đóng cửa quanh mức 25.980 điểm. Chỉ số S&P 500 giảm nhẹ hơn ở mức 0,3% xuống quanh 7.652,86 điểm, trong khi chỉ số công nghiệp Dow Jones tăng khoảng 0,3%, tương đương khoảng 140 điểm, nhờ các cổ phiếu tài chính đóng vai trò như một nơi trú ẩn tương đối. Sự phân hóa giữa Nasdaq, nơi có tỷ trọng công nghệ cao, và Dow, có sự đa dạng hóa hơn, tự nó đã mang tính thông tin đáng chú ý: đợt bán này tập trung vào các cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo và bán dẫn, thay vì là một động thái né tránh rủi ro trên toàn thị trường.

Nvidia là trung tâm của đợt giảm hôm thứ Hai, mất khoảng 2,9% giá trị và kéo dài chuỗi bảy phiên giảm liên tiếp trước khi công bố báo cáo tài chính, dự kiến vào thứ Tư ngày 26 tháng Tám sau khi thị trường Mỹ đóng cửa. Các nhà sản xuất chip khác cũng có diễn biến tương tự, với Micron giảm khoảng 6% và Sandisk mất khoảng 6,5%. Ước tính đồng thuận cho báo cáo lần này là lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu khoảng 2,09 đô la trên doanh thu khoảng 92 tỷ đô la, nhưng các yếu tố quan trọng hơn đối với phản ứng của cổ phiếu có thể sẽ là hướng dẫn cho quý ba, xu hướng biên lợi nhuận gộp và các bình luận về nhu cầu đối với nền tảng chip Blackwell, vì các tín hiệu hướng tới tương lai này thường ảnh hưởng đến định giá nhiều hơn so với các số liệu quá khứ đã công bố.

Đợt bán này không chỉ giới hạn ở các thị trường Mỹ. Các thị trường châu Á đã hấp thụ một phiên bản áp lực còn mạnh hơn vào thứ Ba, với chỉ số Kospi của Hàn Quốc giảm khoảng 2,7%, chỉ số Nikkei của Nhật Bản giảm khoảng 0,9% và chỉ số châu Á - Thái Bình Dương nói chung giảm khoảng 0,5%. Các thị trường châu Á có tỷ trọng lớn về chip đặc biệt nhạy cảm với hướng dẫn của Nvidia vì điều này định hình kỳ vọng nhu cầu đối với chip nhớ, thiết bị sản xuất bán dẫn và chuỗi cung ứng trung tâm dữ liệu trải rộng khắp khu vực. Làm gia tăng thêm sự bất an trong khu vực là kế hoạch trả lại giá trị cho cổ đông của Samsung không đạt kỳ vọng thị trường, cùng với việc Alibaba bán cổ phần chiết khấu trị giá 10,2 tỷ đô la, làm dấy lại một câu hỏi từng được đặt ra về việc xây dựng hạ tầng AI: cần bao nhiêu sự pha loãng cổ phần và nợ vay bổ sung để duy trì tốc độ chi tiêu vốn hiện tại.

Nhìn kỹ hơn vào phiên giao dịch của Mỹ hôm thứ Hai, mức độ thiệt hại rộng hơn so với những gì ba chỉ số chính cho thấy. Độ rộng thị trường, tức tỷ lệ cổ phiếu tăng so với cổ phiếu giảm, rõ ràng yếu, cho thấy mức tăng khiêm tốn của Dow phản ánh sự xoay chuyển hẹp sang các cổ phiếu tài chính và thanh toán, hơn là một sự cải thiện thực sự trong tâm lý ưa chuộng rủi ro nói chung. Có vẻ như các nhà giao dịch đã tận dụng phiên thứ Hai để cắt giảm bớt vị thế công nghệ vốn đã đắt trước sự kiện chính vào thứ Tư, một khuôn mẫu thường thấy trong những ngày trước khi một công ty có quy mô và ảnh hưởng lớn như Nvidia công bố báo cáo tài chính.

Dữ liệu lạm phát PCE tháng Bảy cũng sẽ được công bố vào thứ Tư, trước báo cáo tài chính của Nvidia sau giờ giao dịch, làm tăng thêm một lớp rủi ro sự kiện nữa trong cùng một phiên giao dịch. Đối với chỉ số này, được Fed ưa chuộng nhất, ước tính đồng thuận cho rằng PCE cốt lõi sẽ ở mức khoảng 3,3% theo năm, nhưng con số này vẫn nên được xem là kỳ vọng của thị trường, chưa phải là kết quả đã được xác nhận, cho đến khi dữ liệu chính thức được công bố. Một số liệu lạm phát nóng hơn dự kiến có thể đẩy lợi suất trái phiếu Bộ Tài chính lên cao và gây thêm áp lực giảm giá đối với các định giá công nghệ đã căng, ngay cả trước khi các số liệu của Nvidia được công bố, từ đó thực sự khuếch đại rủi ro mà các nhà giao dịch đã gánh chịu trong ngày hôm đó.

Thị trường hàng hóa và ngoại hối đang phản ánh một câu chuyện phức tạp hơn so với chỉ riêng cổ phiếu. Giá dầu hạ nhiệt sau khi một loạt biện pháp được nhắc đến nhiều của Washington đối với Iran cuối cùng lại kém quyết liệt hơn so với những gì một số nhà giao dịch lo ngại, với dầu Brent giao dịch quanh mức 92 đô la một thùng và dầu WTI quanh mức 85 đô la. Đồng đô la không tìm được hướng đi rõ ràng, với EUR/USD duy trì trên mức 1,16 đô la và USD/JPY dưới mức 159 yên. Trong khi đó, vàng tăng lên khoảng 4.668 đô la một ounce, mức cao nhất kể từ tháng Năm, và bitcoin giao dịch quanh mức 80.000 đô la sau một đợt tăng giá theo tuần bùng nổ. Sự phân hóa này, khi các tài sản rủi ro liên quan đến AI chịu áp lực trong lúc các tài sản an toàn và khan hiếm truyền thống vẫn được ưa chuộng, cho thấy các nhà đầu tư đang tích cực phòng ngừa rủi ro đối với xu hướng AI hơn là từ bỏ tài sản rủi ro nói chung.

Đối với các nhà giao dịch đang định vị trước thứ Tư, ngày này thực chất chồng hai sự kiện hai chiều riêng biệt vào cùng một phiên: một dữ liệu lạm phát vĩ mô vào buổi sáng và báo cáo tài chính Nvidia sau khi đóng cửa. Trình tự này làm tăng mức độ rủi ro đối với bất kỳ ai giữ vị thế liên quan đến AI trong suốt cả ngày, vì nếu dữ liệu PCE buổi sáng nóng, các định giá có thể đã chịu áp lực trước khi số liệu của Nvidia được công bố, khiến báo cáo tài chính tự thân có ít không gian hơn để tác động lên tâm lý thị trường một cách rõ ràng và độc lập. Nhìn lại lịch sử, Nvidia đã vượt ước tính đồng thuận trong mỗi báo cáo gần đây, nhưng cổ phiếu vẫn giảm vào phiên giao dịch tiếp theo mỗi lần, một khuôn mẫu cho thấy phần lớn tin tốt thường đã được phản ánh vào giá trước khi kết quả được công bố.

Kết luận thực tế cho các nhà giao dịch tích cực là sự bình lặng của hợp đồng tương lai Nasdaq vào thứ Ba không nên bị hiểu nhầm là căng thẳng tiềm ẩn của thị trường đã được giải quyết. Hãy theo dõi vùng 25.980 điểm trên chỉ số Nasdaq Composite như mức tham chiếu của giá đóng cửa thứ Hai; việc phục hồi trên mức này vào thứ Tư sẽ cho thấy đợt bán hôm thứ Hai chủ yếu là một sự điều chỉnh vị thế trước báo cáo tài chính, hơn là một sự thay đổi sâu sắc hơn trong tâm lý thị trường. Ngược lại, việc phá vỡ rõ ràng dưới mức này, đặc biệt nếu đi kèm với một số liệu PCE nóng, sẽ làm tăng khả năng phiên thứ Tư trở thành một sự định giá lại rộng hơn đối với các định giá liên quan đến AI, hơn là một câu chuyện báo cáo tài chính của riêng một cổ phiếu. Dù theo cách nào, việc xác định quy mô rủi ro cho một phiên kết hợp cả một dữ liệu vĩ mô quan trọng và báo cáo tài chính được chú ý nhất trong tuần đòi hỏi sự cẩn trọng hơn một ngày giao dịch thông thường.

Nhận Định Giao Dịch

Hãy coi mức đóng cửa thứ Hai của chỉ số Nasdaq Composite quanh 25.980 điểm là mức tham chiếu quan trọng trước sự kiện kép của thứ Tư gồm dữ liệu lạm phát PCE tháng Bảy và báo cáo tài chính Nvidia sau giờ giao dịch. Việc phục hồi trên mức này vào thứ Tư sẽ cho thấy đợt bán hôm thứ Hai chủ yếu là điều chỉnh vị thế trước báo cáo tài chính, trong khi việc phá vỡ rõ ràng dưới mức này, đặc biệt khi đi kèm với dữ liệu lạm phát nóng, sẽ làm tăng khả năng xảy ra một sự định giá lại rộng hơn đối với các cổ phiếu liên quan đến AI, hơn là một biến động riêng lẻ của một cổ phiếu. Vì Nvidia đã vượt ước tính trong các quý gần đây nhưng vẫn giảm giá vào ngày hôm sau, hãy tập trung vào hướng dẫn, biên lợi nhuận gộp và các bình luận về nhu cầu Blackwell hơn là chỉ nhìn vào việc doanh thu và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu có vượt kỳ vọng hay không khi số liệu được công bố.