Os futuros do Nasdaq seguem perto da estabilidade nessa terça-feira, depois de uma segunda-feira dura em que o Nasdaq Composite caiu cerca de 200 pontos, ou uns 0,8%, fechando perto de 25.980 pontos. O S&P 500 recuou de forma mais discreta, 0,3%, para cerca de 7.652,86 pontos, enquanto o Dow Jones conseguiu subir cerca de 0,3%, ou uns 140 pontos, com as ações do setor financeiro servindo de porto seguro relativo. A diferença entre o Nasdaq, mais pesado em tecnologia, e o Dow, mais diversificado, já diz muita coisa por si só: essa venda ficou concentrada em nomes de inteligência artificial e semicondutores, e não foi um movimento generalizado de aversão a risco em todo o mercado.

A Nvidia ficou no centro da queda de segunda-feira, recuando cerca de 2,9% e estendendo para sete a sequência de sessões negativas antes do seu balanço, marcado para quarta-feira, 26 de agosto, depois do fechamento do mercado americano. Outras fabricantes de chips seguiram caminho parecido, com a Micron caindo cerca de 6% e a Sandisk perdendo perto de 6,5%. As estimativas de consenso para o balanço apontam para um lucro por ação perto de US$ 2,09 sobre uma receita de aproximadamente US$ 92 bilhões, mas o que deve pesar mais na reação da ação é a projeção para o terceiro trimestre, a tendência de margem bruta e os comentários sobre a demanda pela plataforma de chips Blackwell, já que esses sinais de futuro costumam pesar mais na avaliação do que os números do passado isoladamente.

A venda não ficou restrita aos mercados americanos. As bolsas asiáticas sentiram uma versão ainda mais forte da mesma pressão na terça-feira, com o índice Kospi da Coreia do Sul caindo cerca de 2,7%, o Nikkei do Japão recuando perto de 0,9% e o índice mais amplo da Ásia-Pacífico cedendo cerca de 0,5%. Os mercados asiáticos com forte peso em semicondutores são especialmente sensíveis à projeção da Nvidia, porque ela molda as expectativas de demanda em chips de memória, equipamentos de fabricação de semicondutores e cadeias de suprimento de data centers espalhadas pela região. Somando pressão ao ambiente regional, o plano de retorno aos acionistas da Samsung decepcionou os investidores, enquanto a colocação de ações com desconto da Alibaba, de US$ 10,2 bilhões, reacendeu uma pergunta já conhecida sobre a construção de infraestrutura de IA: quanta diluição e dívida adicional ainda vão ser necessárias para manter o ritmo atual de investimento.

Olhando mais de perto para a sessão americana de segunda-feira, o estrago foi mais amplo do que os três índices principais sugerem por si só. A amplitude do mercado, ou seja, a proporção entre ações em alta e em queda, ficou visivelmente fraca, o que indica que a alta discreta do Dow reflete uma rotação estreita para nomes financeiros e de pagamentos, e não uma melhora real no apetite geral por risco. Parece que os investidores usaram a sessão de segunda-feira para reduzir posições caras em tecnologia antes do grande evento de quarta-feira, um padrão comum nos dias que antecedem um balanço muito esperado de uma ação tão grande e influente quanto a Nvidia se tornou.

O dado de inflação PCE de julho também sai na quarta-feira, antes do balanço da Nvidia fora do horário de negociação, adicionando uma segunda camada de risco de evento na mesma sessão. As estimativas de consenso colocam o PCE núcleo perto de 3,3% em termos anuais, mas esse número ainda deve ser tratado como uma expectativa de mercado, e não como um resultado confirmado, até que os dados sejam divulgados. Um dado de inflação mais forte que o esperado poderia elevar os yields do Tesouro e adicionar pressão às avaliações de tecnologia, já bastante estiradas, mesmo antes de os números da Nvidia saírem, ampliando na prática o risco que os investidores já carregam naquele dia.

Os mercados de commodities e câmbio contam uma história mais mista do que as ações isoladamente. O petróleo recuou depois que a série de medidas muito comentada de Washington contra o Irã acabou sendo menos dura do que alguns investidores temiam, com o Brent negociando perto de US$ 92 o barril e o WTI perto de US$ 85. O dólar não encontrou direção clara, com o EUR/USD se mantendo acima de US$ 1,16 e o USD/JPY abaixo de 159 yenes. Já o ouro subiu para perto de US$ 4.668 a onça, o nível mais forte desde maio, e o bitcoin negociou perto de US$ 80 mil depois de um rali semanal explosivo. Essa divisão, com ativos de risco ligados a IA sob pressão enquanto ativos tradicionalmente defensivos e escassos continuam procurados, sugere que os investidores estão se protegendo ativamente contra a operação de IA, e não abandonando ativos de risco de forma geral.

Para quem está se posicionando de olho na quarta-feira, o dia empilha na prática dois eventos binários distintos numa única sessão: um dado macro de inflação de manhã e o balanço da Nvidia depois do fechamento. Essa sequência aumenta a aposta para quem carrega exposição ligada a IA durante o dia todo, já que um PCE forte pela manhã pode já pressionar as avaliações antes mesmo dos números da Nvidia saírem, deixando menos espaço para o balanço, por si só, mover o sentimento de forma limpa e isolada. Historicamente, a Nvidia superou as estimativas de consenso em cada um dos últimos balanços e ainda assim viu a ação cair na sessão seguinte todas as vezes, um padrão que mostra o quanto da boa notícia já costuma estar no preço antes mesmo do resultado sair.

A leitura prática para quem opera de forma ativa é que a calma dos futuros do Nasdaq nessa terça-feira não deve ser confundida com um mercado que já resolveu sua tensão de fundo. Fique de olho na região de 25.980 pontos no Nasdaq Composite como referência do fechamento de segunda; uma recuperação acima desse nível sugeriria que a venda foi mais um ajuste de posições antes do balanço do que uma virada mais profunda de sentimento. Já um rompimento claro abaixo desse nível, principalmente se vier junto com um PCE forte, aumentaria as chances de a sessão de quarta-feira virar uma reprecificação mais ampla dos ativos ligados a IA, e não apenas uma história de balanço de uma única ação. De qualquer forma, dimensionar o risco para uma sessão que combina um dado macro importante com o balanço mais esperado da semana pede mais cuidado do que um dia comum de trading.

Insight de Trading

Use o fechamento de segunda-feira do Nasdaq Composite, perto de 25.980 pontos, como nível de referência para o duplo catalisador de quarta-feira: o dado de inflação PCE de julho e o balanço da Nvidia depois do fechamento. Uma recuperação acima desse nível na quarta sugeriria que a venda de segunda foi principalmente um ajuste de posições antes do balanço, enquanto um rompimento claro abaixo, especialmente junto com um PCE forte, aumentaria as chances de uma reprecificação mais ampla nos nomes ligados a IA em vez de um movimento isolado de uma única ação. Como a Nvidia tem superado as estimativas nos últimos trimestres mas ainda assim caído no dia seguinte, foque na projeção, nas margens brutas e nos comentários sobre a demanda por Blackwell, e não só no resultado em relação ao consenso quando os números saírem.