As bolsas globais voltaram rapidamente ao modo de apetite por risco esta semana, depois que uma onda de resultados sólidos de tecnologia reacendeu o entusiasmo pelo trade de inteligência artificial, poucos dias após uma forte liquidação que fez investidores questionarem se os gastos com IA ainda justificavam as avaliações. Os futuros das ações americanas subiam moderadamente na manhã de sexta-feira, com os futuros do Nasdaq avançando cerca de 1%, os do Dow subindo por volta de 0,4% e os do S&P 500 ganhando cerca de 0,5%, na esteira de uma forte recuperação no pregão regular de quinta-feira.

A Microsoft fez a maior parte do trabalho pesado. A ação disparou entre 15% e 16% na sessão de quinta-feira depois de um crescimento maior do que o esperado em sua divisão de nuvem Azure, o que reacendeu a confiança de que o forte gasto em infraestrutura de IA está começando a se traduzir em receita real, e não apenas em investimento. O resultado disparou um rali amplo entre fabricantes de chips e empresas de infraestrutura, transformando o que vinha sendo um período difícil para os semicondutores em uma das melhores sessões do setor em meses.

A Amazon somou força ao movimento, subindo mais de 9% após o fechamento graças a uma receita do segundo trimestre acima do esperado, impulsionada pela divisão de computação em nuvem. A empresa reportou vendas líquidas de 200,6 bilhões de dólares, com receita da Amazon Web Services chegando a 42,2 bilhões, alta de 37% no ano. Combinado com a força da nuvem da Microsoft, os resultados reforçaram a tese otimista central do mercado para este ciclo de IA: as empresas que mais gastam em data centers e chips especializados também são as mais bem posicionadas para monetizar esse gasto por meio de serviços em nuvem.

O resultado da Apple teve uma recepção mais mista. A receita de iPhone subiu cerca de 22% e a receita total do terceiro trimestre fiscal superou as expectativas, mas as ações recuaram após o fechamento à medida que os investidores focaram em uma perspectiva de crescimento mais cautelosa, ligada a câmbio desfavorável e à escassez de chips de memória. O contraste entre a queda da Apple por causa da projeção e o entusiasmo impulsionado pela nuvem em torno da Microsoft e da Amazon resume bem o clima atual do mercado: uma execução sólida no trimestre atual está sendo recompensada, mas qualquer sinal de cautela na perspectiva está sendo punido com a mesma força, independentemente da qualidade dos resultados em si.

O rali entre chips e ações ligadas à infraestrutura de IA foi amplo na quinta-feira, com vários nomes de memória e infraestrutura registrando altas de dois dígitos junto com a recuperação geral do setor. Alguns dos maiores movimentos percentuais individuais que circulavam no mercado naquele dia não foram confirmados de forma independente em múltiplas fontes e devem ser tratados com cautela pelos traders, em vez de considerados números confirmados, mas a direção do movimento, uma recuperação forte impulsionada por resultados em nomes de hardware ligados à IA, tem respaldo sólido na reação geral do mercado.

Os mercados de opções também refletiram a mudança de clima, com a volatilidade implícita de várias big techs ligadas à IA recuando dos níveis elevados vistos durante a liquidação da semana anterior, embora a volatilidade absoluta do grupo ainda esteja bem acima da média histórica. Essa combinação, volatilidade implícita caindo mas ainda elevada junto com uma forte recuperação de preços, costuma ser típica de um mercado aliviado, mas não totalmente convencido, e sugere que os traders devem dimensionar posições assumindo que oscilações dessa magnitude podem voltar rapidamente se a próxima rodada de resultados decepcionar.

No fechamento de quinta-feira, os principais índices americanos registraram uma de suas sessões mais fortes do verão. O Dow Jones Industrial Average subiu 614 pontos, ou 1,2%. O S&P 500 ganhou 122 pontos, ou 1,7%. O Nasdaq Composite fez o trabalho mais pesado de todos, disparando 680 pontos, ou 2,8%, liderado pelas big techs ligadas à IA na recuperação após a liquidação da semana anterior.

A Ásia levou a recuperação a outro nível. O índice Kospi da Coreia do Sul explodiu mais de 15% na sexta-feira, um dos maiores movimentos de um único dia em anos, com as gigantes de chips de memória Samsung Electronics e SK Hynix disparando no mesmo otimismo com a demanda por IA que se espalhava a partir dos resultados de nuvem dos EUA. O Nikkei 225 do Japão também subiu mais de 3% em simpatia, reforçando o quanto o sentimento global sobre chips e infraestrutura de IA já está conectado entre diferentes fusos horários.

Separadamente, rumores de mercado nesta semana apontaram para perdas pesadas em um fundo de hedge conhecido, focado em inteligência artificial, depois que um período de apostas alavancadas e agressivas em ações ligadas à IA se desfez bruscamente durante a liquidação de julho. Alguns relatos sugerem que o fundo, associado ao pesquisador e investidor de IA Leopold Aschenbrenner, foi forçado a uma grande liquidação de suas posições em ações públicas depois de exigências de garantias adicionais por parte dos credores. A extensão exata dessas perdas não foi confirmada de forma independente e deve ser tratada como um rumor de mercado não verificado, e não como um fato consolidado, mas o episódio é um lembrete útil de quanta alavancagem havia se acumulado em torno do trade de IA antes da volatilidade deste mês.

Para os traders, a virada entre a liquidação de IA da semana passada e a forte recuperação desta semana mostra bem o quanto esse ciclo está sendo guiado pelo sentimento. Os fundamentos, um crescimento real de receita em nuvem na Microsoft e na Amazon, estão claramente presentes e dão sustentação genuína ao rali. Mas a velocidade e o tamanho dos movimentos, tanto na queda durante a liquidação quanto na alta durante essa recuperação, sugerem que posicionamento e alavancagem estão amplificando os movimentos muito além do que os resultados por si só justificariam.

O caminho daqui para frente provavelmente depende de os próximos resultados de outras grandes empresas de nuvem e chips confirmarem o sinal de demanda que Microsoft e Amazon acabaram de entregar. Um padrão de surpresas positivas contínuas em receita de nuvem sustentaria a ideia de que essa recuperação tem bases sólidas, enquanto qualquer decepção na próxima rodada de resultados ligados à IA poderia reacender rapidamente o tipo de desmonte de alavancagem que atingiu o fundo de Aschenbrenner e outros players muito posicionados no último mês.

Insight de trading

Essa recuperação está sendo liderada por um crescimento confirmado de receita em nuvem na Microsoft e na Amazon, e não apenas por posicionamento especulativo, o que dá mais credibilidade do que uma alta puramente guiada pelo sentimento. Traders devem acompanhar os próximos resultados de outras grandes empresas de nuvem e chips para ver se o sinal de demanda se espalha, já que uma recuperação do Nasdaq construída em cima de apenas dois ou três resultados de big techs ainda é vulnerável a uma reversão. O salto de mais de 15% do Kospi é um indicador útil em tempo real de quão rápido o sentimento sobre chips de IA pode virar em qualquer direção, considerando que as mesmas ações tinham sido vendidas com força apenas semanas antes. Dado o desmonte de alavancagem reportado em um fundo conhecido focado em IA, espere volatilidade continuamente acima do normal em torno de qualquer surpresa em resultados ligados à IA, e ajuste o tamanho das posições de acordo, em vez de assumir que a recuperação desta semana elimina o risco de outro movimento brusco.