As gigantes tecnológicas Microsoft e Alphabet estão programadas para relatar resultados do terceiro trimestre na quarta-feira após o anúncio de política da Fed, desviando a atenção para o crescimento da nuvem, gasto de capital e geração de caixa. O conjunto já inclui a primeira estimativa do PIB do terceiro trimestre e a leitura de inflação PCE de setembro, por isso a barra para uma reação positiva do mercado parece alta. Os futuros do S&P 500 subiram levemente no início da segunda-feira, enquanto os futuros do Nasdaq-100 estavam praticamente planos, sugerindo uma posição cautelosa antes da cascata de eventos.

A sessão de sexta-feira pintou um cenário cauteloso. O S&P 500 fechou em 7,623.68, com 0.5% de queda, enquanto o Dow Jones perdeu 653 pontos (1.2%) e o Nasdaq Composite cedeu 0.2%. As vendas se estenderam além da tecnologia, indicando que a rotação não era movida apenas por fraqueza ligada à IA. A amplitude do mercado foi estreita e a linha avança-recua lutou para acompanhar o ritmo dos índices principais, uma dinâmica que torna mais frágil qualquer rebote impulsionado por resultados.

O consenso para o primeiro trimestre da Microsoft gira em torno de 90.6 bilhões de dólares em receita e 4.71 dólares por ação ajustados, implicando cerca de 17% de crescimento de receita e 14% de crescimento de lucro. Os itens-chave para observar são o crescimento do Azure e a perspectiva de gasto de capital. A referência do Azure é um crescimento de 45% a taxa de câmbio constante segundo a orientação anterior da Microsoft, e a direção tem reiterado uma e outra vez que a demanda excede amplamente a capacidade disponível, que é a base pela qual os inversores estão dispostos a financiar um gasto tão elevado. Qualquer sinal de que o motor de crescimento está esfriando pode pesar fortemente na rua tecnológica, especialmente após a recente fraca performance dos nomes de semicondutores.

O gasto de capital é o outro fator-chave para a Microsoft. A empresa havia sinalado anteriormente mais de 50 bilhões de dólares em capex trimestral, uma cifra que inclui o impacto das mudanças contábeis de arrendamento, e essa escala faz com que as perspectivas sejam relevantes não apenas para a Microsoft mas também para os fabricantes de chips e fornecedores de centros de dados cujos pedidos dependem da trajetória da demanda de infraestrutura de IA. Por isso, os investidores lerão os números de destaque para capturar o detalhe do buildout e escutarão atentamente qualquer indício de que o gasto está sendo adiantado ou adiado.

A Alphabet enfrenta um conjunto diferente de perguntas. As expectativas do terceiro trimestre são de 127.9 bilhões de dólares em receita e 3.00 por ação, ou cerca de 25% de crescimento de vendas e 4.5% de crescimento de lucro interanual. A publicidade de busca, o YouTube e o Google Cloud oferecem três fontes de demanda distintas, e o mercado quer saber se a monetização de busca impulsionada por IA se traduz em um crescimento de receita mensurável além da unidade cloud. O mercado de consultas tem absorvido o tráfego de IA a um ritmo acelerado, mas a questão da monetização ainda se resolve ao vivo.

O Google Cloud entra no relatório após um trimestre excepcionalmente forte, com receita crescendo 82% para 24.8 bilhões de dólares nos três meses até junho. Os resultados da quarta-feira mostrarão se esse impulso se manteve no terceiro trimestre. A busca continua central para financiar a expansão: receitas de busca e outros anúncios cresceram 17% no trimestre anterior enquanto a publicidade do YouTube subiu 13%. O mercado examinará se as funcionalidades de IA continuam impulsionando engagement e oportunidades publicitárias, ou se o crescimento está se normalizando com o desgaste dos efeitos base.

O perfil de geração de caixa da Alphabet atraiu escrutínio após um trimestre amplo. A previsão anual de capex de 195 a 205 bilhões de dólares, elevada em julho, foi superada. O fluxo de caixa operacional do segundo trimestre foi de 39.1 bilhões, superado por 44.9 bilhões em gasto de capital, deixando um fluxo de caixa livre negativo de cerca de 5.9 bilhões. Como a direção enquadra a troca entre crescimento e devoluções a acionistas alimentará diretamente a conversa de valorização, e os investidores provavelmente pedirão mais clareza sobre a sustentabilidade desse consumo de caixa.

O lucro reportado também precisa de uma leitura mais cuidadosa. O EPS da Alphabet do trimestre de junho atingiu 9.11 dólares, impulsionado por grandes ganhos de investimento não realizados. Esses ajustes de valor de mercado podem tornar as comparações enganosas, por isso os investidores provavelmente se concentrarão no desempenho operacional subjacente em vez da figura de EPS. A mesma dinâmica se aplica à Microsoft, onde itens únicos costumam ofuscar as métricas centrais recorrentes que os analistas usam para construir seus modelos.

O momento das publicações adiciona peso à sessão. A Fed anuncia sua decisão às 2 p.m. ET, com Microsoft e Alphabet relatando à noite. Os traders analisarão o tom da Fed em busca de pistas sobre a perspectiva de juros de dezembro e então virarão rapidamente para os números para avaliar se o ciclo de investimento de IA ainda está no caminho. A sequência concentra uma grande quantidade de dados macro e micro em uma única sessão, e o mercado de opções precificou uma ampla gama de resultados.

A amplitude do mercado oferece uma verificação cruzada útil. Os índices tecnológicos mais amplos têm estado fracos, com o índice de semicondutores de Filadélfia estendendo sua queda do início da semana. Se a Microsoft ou a Alphabet puderem oferecer orientação que reacelere as expectativas de crescimento, pode proporcionar o impulso suficiente para estabilizar o complexo tecnológico. No entanto, um erro em capex ou em métricas do Azure provavelmente estenderia a fraca performance recente e poderia adicionar mais pressão a um sentimento já frágil em torno do gasto de IA.

O posicionamento em opções ao redor das publicações sugere uma expectativa de grandes movimentos. A volatilidade implícita em ambos os nomes subiu antes do relatório, e o mercado de opções está precificando amplas faixas pós-sessão. Para traders que preferem gerenciar em vez de prever direção, as primas elevadas criam um ambiente onde estratégias de renda e estruturas de spread podem superar apostas direcionais. O skew inclina-se levemente para cima para ambos os nomes, coerente com um mercado que precifica uma pequena surpresa no lado de cima.

No geral, a convergência de uma decisão da Fed, resultados de nível 1 e inflação torna esta uma das aberturas macro mais densas do trimestre. O mercado já precificou uma reação significativa, por isso a direção de menor resistência para as ações tecnológicas provavelmente depende de se a Microsoft e a Alphabet podem reformular o gasto de IA como uma história de crescimento sustentável em vez de uma história excesiva. A cifra de 90.6 bilhões da Microsoft e a marca de 127.9 bilhões da Alphabet são os limiares principais a superar, com o objetivo de crescimento de 45% do Azure e o impulso do Google Cloud como pontos de verificação secundários.

Perspectiva de trading

Microsoft (90.6 bilhão de dólares em receita, 4.71 dólares EPS) e Alphabet (127.9 bilhão, 3.00 dólares) relatam após a Fed; crescimento de 45% do Azure e mais de 50 bilhão em capex são chaves para a direção tecnológica. O S&P 500 está perto de 7,624.