Os futuros do Nasdaq recuaram cerca de 0,2% na manhã de quarta-feira, depois que o índice Composite caiu 1,0% na terça-feira, estendendo uma sequência de perdas que já chega a três sessões consecutivas nos três principais índices americanos. O S&P 500 perdeu 0,7% e o Dow Jones Industrial Average caiu 419 pontos, ou 0,8%, na terça-feira. A amplitude de mercado no Nasdaq ficou notavelmente fraca durante a queda, com 128 ações tocando novas mínimas de 52 semanas contra apenas 19 atingindo novas máximas, um sinal de que a pressão vendedora foi ampla, e não restrita a um punhado de nomes de destaque. A Nvidia caiu 1,5% e a AMD recuou 2,4%, enquanto investidores reduziram a exposição a algumas das ações de crescimento mais caras do mercado.

O catalisador por trás desse movimento é um velho conhecido desta semana: o petróleo. O Brent disparou na terça-feira e avançou em direção a $96 o barril na quarta-feira, enquanto o WTI ultrapassou $91, depois que novos ataques dos Estados Unidos a posições iranianas provocaram retaliação com mísseis e drones contra bases americanas, e ataques a petroleiros comerciais aumentaram a preocupação com o transporte marítimo pelo Estreito de Ormuz. O petróleo já acumula alta de cerca de 8% em duas sessões, e esse tipo de movimento se transmite rapidamente para as expectativas de inflação, o que por sua vez aumenta as chances de o Federal Reserve manter os juros elevados por mais tempo ou até retomar o aperto monetário.

Essa dinâmica apareceu diretamente no mercado de títulos, onde os juros dos Treasuries de 10 anos dos Estados Unidos subiram acima de 4,8% na quarta-feira, o nível mais alto desde o fim de 2023, depois de fechar perto de 4,79% na terça-feira. Juros mais altos elevam o custo de crédito em toda a economia e tornam os títulos mais atrativos em relação às ações, além de reduzir o valor presente dos lucros distantes no futuro sobre os quais empresas de crescimento e tecnologia são precificadas. Essa combinação é particularmente incômoda para as empresas listadas no Nasdaq, cujas avaliações dependem fortemente de lucros esperados para vários anos à frente, e não do fluxo de caixa atual.

A precificação implícita em derivativos agora aponta para uma probabilidade de cerca de 67% de o Federal Reserve elevar os juros em um quarto de ponto percentual em setembro, ante cerca de 40% há apenas uma semana. Essa mudança veio após comentários mais firmes de autoridades do Fed, incluindo o presidente Kevin Warsh, que sinalizou que o banco central ainda teria mais trabalho a fazer caso a inflação não volte de forma convincente para a meta de 2%. Os traders devem tratar isso como uma precificação implícita de mercado, que pode mudar rapidamente com novos dados, e não como uma decisão já confirmada do Fed.

A pressão vendedora não ficou limitada aos Estados Unidos. Os mercados asiáticos absorveram a próxima onda na quarta-feira, com o Kospi da Coreia do Sul, fortemente ligado a semicondutores, caindo cerca de 3%, o Nikkei do Japão recuando em torno de 2,6%, e o índice mais amplo da Ásia-Pacífico perdendo cerca de 1,5%. Os juros dos títulos do governo japonês também estenderam sua alta, com as taxas de referência girando perto de 3%, reforçando a percepção de que a pressão sobre as avaliações de ações causada pelos juros é uma história global nesta semana, e não apenas de Wall Street.

O único ponto claramente positivo veio da Dell, que disparou cerca de 7% no after-hours depois de registrar receita trimestral recorde de aproximadamente $47 bilhões e lucro ajustado de $7,04 por ação, bem acima do esperado. A diretoria elevou o guidance de receita anual para $192 bilhões, um aumento de $25 bilhões, enquanto os pedidos de servidores de IA ultrapassaram $130 bilhões no último ano e o backlog de servidores de IA atingiu um recorde de $95 bilhões. Esse resultado sugere que a demanda por gastos em infraestrutura de IA permanece intacta mesmo com as avaliações mais amplas das ações de crescimento sob pressão pela alta dos juros, uma distinção importante para traders que tentam separar uma desaceleração genuína nos investimentos de capital em IA de uma reprecificação mais geral de ativos de crescimento de longa duração.

Agora as atenções se voltam para o relatório de empregos privados da ADP de quarta-feira, uma prévia antes dos dados oficiais de emprego de sexta-feira, que são acompanhados ainda mais de perto, além dos resultados da Broadcom após o fechamento do pregão de quarta-feira, com receita esperada perto de $29,2 bilhões e lucro ajustado em torno de $3,23 por ação. Um relatório de empregos mais forte do que o esperado provavelmente reforçaria a tese de alta de juros em setembro e adicionaria mais pressão sobre os rendimentos e as ações de crescimento, enquanto um dado mais fraco poderia aliviar parte da tensão que impulsionou as perdas das últimas três sessões. O índice do dólar se mantém perto de uma máxima de duas semanas, próximo de 99,8, o ouro caiu abaixo de sua média móvel de 200 dias, e o Bitcoin enfraqueceu de forma moderada, tudo consistente com um mercado que atualmente está precificando um aperto monetário maior, em vez de antecipar um alívio no curto prazo.

Vale colocar essa queda de três dias no contexto do que veio antes dela. Os três principais índices americanos ainda fecharam agosto no positivo, o que significa que o recuo atual, até agora, apagou apenas uma parte do avanço do mês anterior, e não sinaliza uma mudança completa de tendência. Essa distinção importa para os traders na hora de decidir o quão agressivamente reagir: um recuo normal e saudável dentro de uma tendência de alta em curso parece muito diferente do estágio inicial de uma reversão mais duradoura, e a combinação de dados de emprego, comentários do Fed e grandes resultados de tecnologia na próxima semana deve ajudar bastante a esclarecer qual desses cenários está realmente em curso.

Os números fracos de amplitude de mercado, com muito mais ações atingindo novas mínimas de 52 semanas do que novas máximas, também merecem atenção nas próximas sessões. Uma fraqueza generalizada desse tipo pode ser tanto um sinal de alerta precoce de uma correção mais profunda quanto, se reverter rapidamente assim que os juros se estabilizarem, um indício de que as vendas estavam concentradas em nomes sensíveis a juros, e não refletindo uma deterioração mais ampla nas perspectivas econômicas. Os traders devem observar se a amplitude melhora junto com qualquer alívio nos juros dos Treasuries, já que uma recuperação liderada apenas pelas maiores empresas de tecnologia, enquanto ações menores continuam fazendo novas mínimas, seria um sinal menos convincente do que uma recuperação ampla em todo o índice.