O índice do dólar dos EUA DXY oscilou próximo de 102.1 no início de segunda-feira, mantendo-se próximo da máxima de 18 meses atingida na semana passada. O euro representa 57.6% da ponderação do índice, tornando o EUR/USD o principal driver de qualquer movimento na cesta. O relatório de CPI dos EUA de quarta-feira às 8:30 a.m. ET é o próximo grande teste para o dólar, com economistas prevendo inflação anual do índice geral de 3.7% e inflação núcleo de 2.5%. Um resultado acima dessas estimativas poderia reacender o rali do dólar, enquanto um resultado abaixo poderia reverter parte dos ganhos recentes.

O pregão foi moderado na segunda-feira com o Japão em feriado, deixando o índice do dólar em uma faixa estreita em torno do nível de 102.1 durante as sessões asiáticas e europeias. A máxima de 18 meses atingida na semana passada permanece como o ponto de referência chave para os traders que decidem se o rali tem mais espaço para subir ou se está na hora de uma pausa. A liquidez reduzida durante o feriado japonês pode exagerar os movimentos em USD/JPY, que fechou próximo de 158.10 ienes com os mercados japoneses fechados pelo feriado anual do Dia dos Esportes.

O índice do dólar mede o dólar frente a seis moedas, com um desequilíbrio importante em sua construção que todo trader deve entender. O euro tem uma ponderação de 57.6%, o que significa que o EUR/USD sozinho pode balançar o índice mais do que todos os outros cinco componentes combinados em qualquer dia. O iene, a libra, o dólar canadense, a coroa sueca e o franco suíço compõem o restante, cada um com uma influência muito menor na leitura diária. Esse risco de concentração significa que os dados econômicos da zona do euro e as expectativas de política do Banco Central Europeu podem dominar a direção do índice mesmo quando os fundamentos dos EUA não mudaram.

Entre os pares principais, o EUR/USD negociou em torno de $1.1210 e o GBP/USD próximo de 1.3245, enquanto o USD/JPY ficou em 158.10 ienes e o USD/CAD em torno de C1.4250. As leituras enviam sinais mistos sobre a direção do dólar que exigem interpretação cuidadosa. A alta do EUR/USD ou GBP/USD indica fraqueza do dólar porque esses pares precificam o dólar em termos de moeda estrangeira, enquanto a alta do USD/JPY ou USD/CAD indica força do dólar porque esses pares precificam a moeda estrangeira em termos de dólar. Na segunda-feira, os dois lados estavam aproximadamente em equilíbrio, deixando o índice estável mas tenso antes dos dados de inflação.

Os rendimentos dos EUA permanecem como uma fonte substancial de apoio para o dólar e uma razão principal pela qual o dólar tem mantido suas máximas de 18 meses. O Tesouro de 10 anos terminou a sexta-feira em torno de 5.24%, mantendo os ativos denominados em dólar competitivos frente a outros principais mercados e atraindo fluxos de capital internacional. Os traders atribuíram cerca de 17% de probabilidade a um aumento do Fed em outubro e 86% a um aumento até dezembro, de acordo com a precificação de mercado derivada dos contratos futuros de fed funds. Essas expectativas ancoraram o rali do dólar por semanas e serão altamente sensíveis a qualquer surpresa de inflação nesta semana, particularmente no componente núcleo que o Federal Reserve observa mais de perto.

As dificuldades fiscais da Europa enfraquecem uma importante alternativa ao dólar e removeram uma fonte potencial de pressão sobre o índice. Grandes déficits e incerteza política na França têm perturbado os investidores, enquanto o aumento dos custos de energia ameaça o crescimento em toda a região da zona do euro. Os rendimentos europeus mais altos ofereceram apoio limitado ao euro quando os mercados os interpretam como evidência de risco fiscal em vez de perspectivas econômicas mais fortes, o que tem sido a dinâmica predominante nos últimos meses. Essa interpretação manteve o EUR/USD limitado próximo de $1.1210 e, por extensão, sustentou o índice do dólar em seus níveis elevados.

O Canadá fornece outro exemplo de expectativas de política divergentes que trabalharam a favor do dólar. O emprego de setembro caiu inesperadamente em 68,300, reduzindo a probabilidade de um aumento do Banco do Canadá em outubro para 25% de 40% antes da divulgação do relatório. O dólar canadense tocou uma mínima de 18 meses enquanto os traders reavaliaram rapidamente o caminho da política do Banco do Canadá, e o USD/CAD manteve-se próximo de C1.4250 à medida que os dados mais fracos de emprego pesaram sobre o loonie. Essa divergência entre as expectativas de política monetária dos EUA e do Canadá tem sido um vento favorável constante para o índice do dólar ao longo das últimas sessões.

O relatório de CPI dos EUA de quarta-feira chega às 8:30 a.m. ET e será o evento decisivo da semana para o dólar e para os mercados globais. Os economistas preveem inflação anual do índice geral de 3.7% e inflação núcleo de 2.5%, de acordo com uma pesquisa de analistas. A pressão de preços subjacente persistente poderia reforçar as expectativas de aperto e empurrar o dólar através de sua máxima de 18 meses, potencialmente abrindo a porta para um rali mais amplo. Uma leitura mais fraca poderia enfraquecer o apoio dos rendimentos que ajudou a sustentar o rali do dólar, abrindo a porta para um pullback em direção a níveis mais baixos à medida que os traders reduzem suas apostas de aumento de juros do Fed.

O petróleo complica a perspectiva para o dólar e para o cálculo da inflação de maneiras que são frequentemente subestimadas. O Brent recuou em direção a $103 depois que uma proposta de cessar-fogo energético entre Russia e Ucrânia levantou esperanças de oferta adicional entrando nos mercados globais. A confirmação do cessar-fogo permaneceu incompleta até segunda-feira, no entanto, e qualquer queda sustentada nos preços de energia alimentaria diretamente o cálculo de inflação que o Federal Reserve observa ao definir a política. Uma reversão dessas esperanças de oferta poderia elevar o petróleo novamente e restaurar parte do prêmio de risco de inflação que tem mantido o dólar em alta.

Os dados de preços ao produtor e vendas no varejo de quinta-feira vêm como a próxima avaliação após o relatório de CPI e ajudarão a confirmar ou desafiar a narrativa da inflação. Os traders observarão se a pressão de preços está diminuindo ao lado do gasto do consumidor resiliente, e então como os rendimentos do Tesouro e as expectativas do Fed respondem nas horas e dias seguintes. Uma combinação de inflação em resfriamento e gasto estável seria o cenário mais amigável para ativos de risco, ao mesmo tempo em que deixaria o dólar apoiado por rendimentos relativamente altos. Um CPI quente seguido de fortes vendas no varejo seria o resultado mais altista para o dólar, enquanto um CPI fraco com gasto fraco poderia desencadear uma venda generalizada do dólar.

Para o índice do dólar, a máxima de 18 meses atingida na semana passada é a linha na areia que separa um rali em consolidação de um breakout. Uma ruptura confirmada acima desse nível impulsionada por um CPI quente provavelmente estenderia o rali e colocaria em jogo a próxima zona de resistência, potencialmente abrindo um caminho em direção à área de 103.8. Uma leitura de inflação fraca, por outro lado, poderia desencadear uma rápida reversão das expectativas hawkish do Fed que sustentaram o dólar, enviando o índice de volta para a extremidade inferior de sua faixa recente próxima de 101.5. O nível de pivô de 102.1 é onde a batalha de curto prazo entre touros e ursos será decidida.

O dólar está em uma encruzilhada na segunda-feira, com o topo de 18 meses à vista e o teste de inflação a apenas dois dias de distância. A ponderação de 57.6% do euro significa que o EUR/USD liderará qualquer movimento no índice, e as leituras mistas entre os pares principais refletem um mercado esperando direção dos dados. O relatório de CPI de quarta-feira às 8:30 a.m. ET, seguido pelos preços ao produtor e vendas no varejo de quinta-feira, determinará se o rali do dólar se estende ou estagna. Os traders devem se posicionar para volatilidade, pois a diferença entre a previsão de consenso de 3.7% e o resultado real poderia mover o índice em um ponto completo em qualquer direção dentro de minutos após a divulgação.

Perspectiva de trading

O índice do dólar está testando sua máxima de 18 meses com a ponderação de 57.6% do euro tornando o EUR/USD o par-chave a observar. Um CPI quente acima da previsão do índice geral de 3.7% poderia empurrar o DXY através da resistência em direção a 103.2, enquanto uma leitura fraca arrisca um pullback em direção a 101.5 à medida que o apoio dos rendimentos diminui. Os preços ao produtor e vendas no varejo de quinta-feira confirmarão a direção.