Saham global dengan cepat kembali ke mode berani mengambil risiko minggu ini, setelah gelombang laporan laba teknologi yang kuat kembali menyalakan semangat terhadap perdagangan kecerdasan buatan, hanya beberapa hari setelah aksi jual besar yang membuat investor mempertanyakan apakah belanja AI masih dapat membenarkan valuasinya. Futures saham AS naik moderat pada Jumat pagi, dengan futures Nasdaq naik sekitar 1%, futures Dow naik sekitar 0,4%, dan futures S&P 500 naik sekitar 0,5%, melanjutkan pemulihan kuat pada sesi reguler hari Kamis.
Microsoft menjadi penggerak utama sebagian besar pemulihan ini. Sahamnya melonjak sekitar 15% hingga 16% pada sesi Kamis setelah divisi cloud Azure mencatat pertumbuhan yang lebih baik dari perkiraan, menghidupkan kembali keyakinan bahwa belanja besar untuk infrastruktur AI mulai berubah menjadi pendapatan nyata, bukan sekadar belanja modal. Hasil ini memicu rally luas di kalangan produsen chip dan saham terkait infrastruktur, mengubah apa yang sebelumnya menjadi periode sulit bagi sektor semikonduktor menjadi salah satu sesi terbaiknya dalam beberapa bulan.
Amazon menambah momentum ini, melonjak lebih dari 9% setelah penutupan pasar berkat pendapatan kuartal kedua yang melampaui ekspektasi, didorong oleh divisi komputasi cloud-nya. Perusahaan melaporkan penjualan bersih sebesar 200,6 miliar dolar, dengan pendapatan Amazon Web Services mencapai 42,2 miliar dolar, naik 37% dibanding tahun sebelumnya. Dikombinasikan dengan kekuatan cloud Microsoft, hasil ini memperkuat tesis optimis utama pasar untuk siklus AI ini: perusahaan yang paling banyak berbelanja untuk pusat data dan chip khusus juga yang paling siap memonetisasi belanja tersebut melalui layanan cloud.
Laporan Apple mendapat sambutan yang lebih beragam. Pendapatan iPhone naik sekitar 22% dan total pendapatan kuartal ketiga fiskal melampaui ekspektasi, tetapi sahamnya turun setelah penutupan pasar karena investor lebih fokus pada prospek pertumbuhan yang lebih hati-hati terkait hambatan mata uang dan kelangkaan chip memori. Kontras antara penurunan Apple akibat panduan dan euforia yang dipicu cloud di sekitar Microsoft dan Amazon menangkap dengan baik suasana pasar saat ini: eksekusi yang kuat pada kuartal berjalan diberi imbalan, tetapi tanda kehati-hatian apa pun dalam prospek dihukum dengan sama kerasnya, terlepas dari kualitas hasil yang mendasarinya.
Rally pada saham chip dan infrastruktur terkait AI berlangsung luas pada hari Kamis, dengan beberapa nama memori dan infrastruktur mencatat kenaikan persentase dua digit bersamaan dengan pemulihan sektor secara keseluruhan. Beberapa pergerakan persentase individu yang lebih besar yang beredar di pasar hari itu belum diverifikasi secara independen dari berbagai sumber dan sebaiknya diperlakukan dengan hati-hati oleh trader, bukan diperlakukan sebagai angka yang sudah pasti, tetapi arah pergerakan tersebut, yaitu pemulihan tajam yang didorong laba pada saham perangkat keras terkait AI, didukung kuat oleh reaksi pasar secara keseluruhan.
Pasar opsi juga mencerminkan perubahan suasana, dengan volatilitas implisit beberapa saham teknologi besar terkait AI menurun dari level tinggi yang terlihat selama aksi jual minggu sebelumnya, meski volatilitas absolut kelompok ini masih jauh di atas rata-rata jangka panjangnya. Kombinasi ini, volatilitas implisit yang menurun namun masih tinggi bersamaan dengan pemulihan harga yang kuat, biasanya sejalan dengan pasar yang merasa lega, bukan benar-benar yakin, dan ini menunjukkan bahwa trader sebaiknya menyesuaikan ukuran posisi dengan asumsi bahwa gejolak sebesar ini dapat kembali muncul dengan cepat jika rangkaian laba berikutnya mengecewakan.
Pada penutupan Kamis, indeks utama AS mencatat salah satu sesi terkuatnya musim panas ini. Dow Jones Industrial Average pulih 614 poin, atau 1,2%. Indeks S&P 500 naik 122 poin, atau 1,7%. Nasdaq Composite mencatat kenaikan paling besar, melonjak 680 poin, atau 2,8%, dipimpin oleh saham teknologi besar terkait AI dalam pemulihan dari aksi jual minggu sebelumnya.
Asia membawa pemulihan ini ke level yang lebih tinggi lagi. Indeks Kospi Korea Selatan melonjak lebih dari 15% pada hari Jumat, salah satu pergerakan satu hari terbesar dalam beberapa tahun, saat raksasa chip memori Samsung Electronics dan SK Hynix melonjak berkat optimisme permintaan AI yang sama yang menyebar dari laporan laba cloud AS. Indeks Nikkei 225 Jepang juga naik lebih dari 3% seiring tren tersebut, menegaskan betapa eratnya sentimen chip dan infrastruktur AI global saat ini saling terhubung antar zona waktu.
Di sisi lain, beredar kabar di pasar minggu ini tentang kerugian besar pada sebuah dana lindung nilai terkemuka yang berfokus pada kecerdasan buatan, setelah taruhan agresif dengan leverage tinggi pada saham terkait AI runtuh secara tiba-tiba selama aksi jual Juli. Sejumlah laporan menyebutkan bahwa dana tersebut, yang dikaitkan dengan peneliti dan investor AI Leopold Aschenbrenner, terpaksa melikuidasi sebagian besar portofolio sahamnya di pasar publik setelah pemberi pinjaman meminta tambahan jaminan. Skala pasti kerugian ini belum dikonfirmasi secara independen dan sebaiknya diperlakukan sebagai kabar pasar yang belum terverifikasi, bukan fakta yang sudah pasti, tetapi peristiwa ini menjadi pengingat berguna tentang seberapa besar leverage yang telah menumpuk di sekitar perdagangan AI sebelum volatilitas bulan ini.
Bagi para trader, kontras tajam antara aksi jual AI minggu lalu dan pemulihan kuat minggu ini menunjukkan betapa siklus ini kini didorong oleh sentimen. Fundamental, yaitu pertumbuhan pendapatan cloud yang nyata di Microsoft dan Amazon, jelas ada dan memberikan dukungan sungguhan bagi rally ini. Namun kecepatan dan besarnya pergerakan, baik saat penurunan selama aksi jual maupun saat kenaikan selama pemulihan ini, menunjukkan bahwa positioning dan leverage memperbesar pergerakan jauh melampaui apa yang bisa dijustifikasi oleh laba semata.
Arah selanjutnya kemungkinan besar bergantung pada apakah laporan laba mendatang dari perusahaan cloud dan chip besar lainnya dapat mengonfirmasi sinyal permintaan yang baru ditunjukkan Microsoft dan Amazon. Rangkaian kejutan positif berkelanjutan pada pendapatan cloud akan mendukung gagasan bahwa pemulihan ini memiliki dasar yang kuat, sementara kekecewaan apa pun pada rangkaian laporan terkait AI berikutnya dapat dengan cepat memicu kembali jenis pelepasan leverage yang menghantam dana Aschenbrenner dan pihak lain yang memiliki posisi besar dalam sebulan terakhir.
Wawasan Trading
Pemulihan ini dipimpin oleh pertumbuhan pendapatan cloud yang telah dikonfirmasi di Microsoft dan Amazon, bukan hanya positioning spekulatif, sehingga memberikan kredibilitas yang lebih tinggi dibandingkan kenaikan yang murni didorong sentimen. Trader sebaiknya memperhatikan laporan laba mendatang dari perusahaan cloud dan chip besar lainnya untuk melihat apakah sinyal permintaan semakin meluas, karena pemulihan Nasdaq yang hanya dibangun di atas dua atau tiga laporan perusahaan teknologi besar masih rentan terhadap pembalikan. Lonjakan Kospi lebih dari 15% adalah indikator real-time yang berguna untuk melihat seberapa cepat sentimen chip AI dapat berbalik ke arah mana pun, mengingat saham-saham yang sama baru saja dijual besar-besaran beberapa minggu lalu. Mengingat pelepasan leverage yang dilaporkan pada sebuah dana terkemuka yang berfokus pada AI, perkirakan volatilitas yang terus-menerus lebih tinggi dari biasanya di sekitar kejutan apa pun terkait laba AI, dan sesuaikan ukuran posisi Anda, jangan berasumsi bahwa pemulihan minggu ini telah menghilangkan risiko gejolak tajam lainnya.