L'or s'est négocié à $4,171.40 l'once lundi, en hausse de 0.18% par rapport à la veille, le dollar s'affaiblissant et les rendements du Trésor refluant. Le métal précieux a désormais effacé le plus bas récent de $4,050 inscrit plus tôt ce mois-ci, gagnant 2.4% sur les deux dernières semaines. Ce mouvement prolonge un rebond qui a commencé après que le métal a trouvé des acheteurs dans le bas des $4,000, et il laisse l'or se négocier confortablement au-dessus des niveaux qui plafonnaient le marché pendant une bonne partie du mois de septembre. Les participants ont décrit le ton comme constructif plutôt qu'explosif, le métal progressant par une série de rebonds de couverture de positions courtes au lieu de bondir sur un catalyseur unique.

Ce gain fait suite à une publication américaine sur l'inflation producteur ressortie plus froide que prévu, ce qui a apaisé les inquiétudes sur des hausses de taux agressives de la Réserve fédérale. L'indice dollar a reculé de 0.3% à 101.10, ce qui a rendu l'or moins cher pour les acheteurs étrangers et stimulé la demande. Des coûts d'emprunt plus faibles réduisent le coût d'opportunité de détenir des actifs sans rendement comme l'or. Le recul des rendements réels était tout aussi important, car l'or est en concurrence avec les instruments rémunérés pour attirer les capitaux. Le dollar s'affaiblissant et les rendements dérivant à la baisse, le vent contraire macroéconomique qui dominait en septembre s'est assoupli, laissant aux haussiers de l'espace pour tester le haut de la zone récente.

L'or a désormais effacé le plus bas récent de $4,050 inscrit plus tôt ce mois-ci. Le métal reste en hausse de 35% sur un an, même s'il recule de 4% par rapport au record de $5,608.35 inscrit en janvier 2026. La résistance clé est désormais située à $4,200, un niveau qui avait attiré des offres vendeuses fin septembre. Ce chiffre rond a servi de plafond à trois reprises distinctes ce trimestre, c'est pourquoi les opérateurs le surveillent de près. Une cassure nette au-dessus marquerait un changement de caractère pour le marché, tandis que des rejets répétés renforceraient l'idée que l'offre reste abondante près des niveaux actuels.

D'un point de vue technique, l'or teste une zone de résistance entre $4,150 et $4,200. Une cassure nette au-dessus de $4,200 pourrait ouvrir la voie à un nouveau test de $4,300. À l'inverse, un repli sous $4,100 signalerait un retour dans la zone d'échanges récente. Les indicateurs de momentum se sont redressés depuis une zone de survente, et la structure des moyennes mobiles commence à s'aplatir après des semaines de baisse. Le schéma suggère que le marché consolide plutôt qu'il ne se retourne, chaque rebond avorté étant absorbé puis servant de base. Les opérateurs attendent généralement une clôture quotidienne, plutôt qu'un pic intrajournalier, pour confirmer que la zone de résistance a réellement cédé.

L'argent a également progressé, gagnant 1.2% à $49.50 l'once. Le ratio or-argent est tombé à 84.3, son plus bas niveau en deux mois, ce qui suggère que l'argent surperforme l'or dans la poussée actuelle d'appétit pour le risque. Le resserrement du ratio suggère que la demande industrielle d'argent repart. L'argent est utilisé dans les panneaux solaires, l'électronique et les processus industriels, de sorte que sa performance est souvent lue comme un indicateur de la santé de l'industrie manufacturière mondiale. Lorsque l'argent tire le marché, cela tend à signaler que les acheteurs cherchent une exposition cyclique plutôt qu'un simple refuge défensif. Cette dynamique soutient l'ensemble des métaux, même si elle peut aussi signifier que le mouvement est plus fragile si les données industrielles déçoivent.

Les analystes notent que la vigueur récente de l'or repose sur une combinaison de facteurs. La hausse des déficits publics, des tensions géopolitiques élevées et les achats des banques centrales devraient tous offrir un soutien. Le métal avait peiné à trouver une impulsion plus tôt ce mois-ci, mais les dernières données sur l'inflation ont fourni un catalyseur au rebond. Les gérants de portefeuille décrivent l'or comme une position d'assurance plutôt qu'une position centrale de croissance, ce qui signifie que la demande tend à se construire progressivement à mesure que l'incertitude macroéconomique augmente. C'est cette accumulation régulière, plutôt qu'une poussée unique de spéculation, qui tend à soutenir les hausses durables. Cela explique aussi pourquoi les replis ont été peu profonds et pourquoi les vendeurs se sont montrés réticents à pousser leurs positions de façon agressive.

Le marché des options montre une demande accrue de protection à la hausse sur l'or, la volatilité implicite montant à 18.8%, contre 16.5% la semaine dernière. Les opérateurs paient davantage pour une exposition haussière, ce qui reflète un optimisme sur de nouveaux gains. Toutefois, l'asymétrie des puts reste négative, ce qui suggère que certains investisseurs se couvrent encore contre les baisses. Ce positionnement partagé traduit la nature biface du marché: les haussiers recherchent la hausse tandis que les baissiers refusent d'abandonner leur protection à la baisse. Cette combinaison précède souvent une cassure, car les couvertures deviennent coûteuses et sont soit reconduites soit abandonnées une fois la direction plus claire. La volatilité implicite à ces niveaux reste historiquement contenue, ce qui suggère que le marché n'intègre pas encore de mouvement désordonné dans un sens ou dans l'autre.

Les achats des banques centrales continuent d'offrir un plancher sous l'or. Le World Gold Council a indiqué que les banques centrales avaient ajouté 32 tonnes à leurs réserves en septembre, la Chine, l'Inde et la Pologne en tête des achats. Cela fait suite à des achats record en 2024 et 2025 et suggère que les banques centrales restent attachées à diversifier leurs réserves au détriment du dollar. La demande du secteur officiel est structurellement importante car elle est insensible au prix sur de courts horizons, ce qui signifie qu'elle ne s'inverse pas lorsque le métal se corrige. Ce comportement donne au marché une base d'acheteurs qui interviennent indépendamment de l'action quotidienne des prix, ce qui amortit les baisses et renforce la tendance haussière de long terme en place depuis 2023.

Pour la suite, la semaine chargée en résultats pourrait influencer les cours de l'or. Si les entreprises technologiques montrent que les investissements en intelligence artificielle génèrent des rendements, cela pourrait stimuler l'appétit pour le risque et peser sur les métaux précieux. À l'inverse, des résultats décevants pourraient pousser les investisseurs vers des actifs refuges comme l'or. La relation n'est pas parfaitement linéaire, car l'or peut profiter à la fois des craintes d'inflation et des craintes sur la croissance. Ce qui compte pour le métal, c'est la direction des rendements réels et du dollar, deux variables qui bougent fortement lorsque les anticipations de croissance sont révisées. Des résultats confirmant un atterrissage en douceur plafonneraient probablement l'or près de sa résistance actuelle, tandis que des signes de ralentissement favoriseraient l'intérêt défensif.

Au total, l'or reste dans une large zone entre $4,050 et $4,300 établie au cours du mois écoulé. La combinaison d'une inflation plus froide et d'un dollar plus faible a offert un soutien à court terme, mais des gains durables nécessiteront probablement la confirmation que la Fed suspend ses hausses de taux. La semaine des résultats sera un test décisif. Le positionnement suggère que les opérateurs ne sont ni paniqués ni euphoriques, le marché se contentant d'évoluer dans sa zone jusqu'à l'arrivée d'un catalyseur décisif. Pour l'instant, le métal se comporte comme un actif en réparation, récupérant le terrain perdu sans montrer encore le momentum nécessaire pour défier son record.

Certains analystes visent désormais $4,500 comme prochain niveau de résistance majeur, en estimant que la combinaison de la demande via les ETF et de l'incertitude macroéconomique pourrait conduire l'or vers de nouveaux sommets d'ici la fin de l'année. Toutefois, les perspectives à court terme restent dépendantes de la trajectoire de la politique de la Fed et de la direction du dollar. Ces objectifs nécessitent d'abord une cassure durable au-dessus de $4,200, suivie d'une validation au-dessus de $4,300, ce qui ouvrirait la voie d'une poursuite vers $4,500. Sans cette séquence, le métal consolidera plus probablement. La balance des éléments disponibles favorise actuellement une évolution dans la zone avec un biais légèrement positif, plutôt qu'une avancée en ligne droite vers de nouveaux records.

Pour les opérateurs, la configuration est définie par une bande de support claire près de $4,100 et une résistance concentrée à $4,200. Une clôture quotidienne au-dessus de $4,200 orienterait le biais vers un test de $4,300, tandis qu'une perte de $4,100 rouvrirait la voie vers $4,050. La conséquence pratique est que le risque se gère mieux autour de ces niveaux qu'au milieu de la zone, où l'action des prix est souvent bruyante et où la chasse aux stops est fréquente. La patience devrait être récompensée pendant que le marché digère les données d'inflation et le calendrier des résultats. Tant qu'une cassure n'est pas confirmée, l'approche la plus probable consiste à respecter les limites de la zone et à attendre que le marché montre ses intentions.

Analyse de trading

L'or teste la résistance des $4,200 après être rebondi depuis le support des $4,050. Surveillez la semaine des résultats pour la direction. La zone reste comprise entre $4,050 et $4,300.