Le Bitcoin a entamé la semaine en position de faiblesse, évoluant juste sous les 80 000 $, après qu'une réaction brutale au rapport sur l'emploi américain de vendredi a fait chuter le jeton depuis un sommet de jeudi proche de 82 000 $. À son point le plus bas, le BTC a reculé de jusqu'à 3,5 %, autour de 78 649 $, avant que les acheteurs ne reviennent sur le marché pendant le week-end, laissant le jeton évoluer près de 79 700 $ à l'approche du lundi. Ce mouvement s'interprète davantage comme un choc initial marqué suivi d'une reprise partielle, plutôt que comme un rejet pur et simple des données par le marché.
Le déclencheur a été un rapport sur le marché du travail nettement plus solide qu'attendu. L'économie américaine a créé 162 000 emplois en août, soit près du triple des quelque 56 000 prévus par les économistes, tandis que le taux de chômage est resté stable à 4,1 %. Pour les travailleurs, il s'agit d'un chiffre sans ambiguïté positif. Pour les actifs à risque, qui comptaient sur l'idée d'un ralentissement du marché de l'emploi pour justifier une baisse des taux d'intérêt, cette publication a constitué une mauvaise surprise.
Un marché de l'emploi résilient prive en effet la Réserve fédérale de l'un de ses arguments les plus solides pour assouplir sa politique monétaire. Les investisseurs ont réagi en portant la probabilité implicite d'une hausse de taux d'un quart de point lors de la réunion de la Fed des 15 et 16 septembre à environ 57 %-59 %, en forte hausse par rapport au niveau observé avant la publication. Des taux plus élevés augmentent le coût d'opportunité de la détention d'un actif non rémunérateur comme le Bitcoin, la liquidité et la dette publique à court terme devenant soudainement plus attractives, tandis que le coût accru de l'effet de levier tend à réduire les positions spéculatives sur l'ensemble des marchés de cryptomonnaies.
Le Bitcoin n'a pas été le seul actif à subir cette pression. L'or a reculé d'environ 1 % vendredi et a prolongé cette baisse lundi, tandis que les trois grands indices boursiers américains ont clôturé en baisse après la publication des chiffres de l'emploi. Dans ce contexte, la capacité du Bitcoin à effacer une partie de ses pertes et à se maintenir au-dessus de 79 000 $ pendant le week-end constitue une performance relativement résiliente, même si le jeton reste nettement en retrait de son sommet de jeudi.
Une partie de cette résilience semble provenir d'un dollar américain étonnamment contenu. Malgré des données sur l'emploi plus solides, des rendements des bons du Trésor en hausse et des anticipations de hausse de taux renforcées, l'indice du dollar a à peine bougé. Les inquiétudes persistantes concernant la trajectoire de la dette américaine, les rumeurs d'intervention sur le marché obligataire du Trésor et les interrogations à plus long terme sur le pouvoir d'achat du dollar continuent de soutenir la demande pour des actifs dont l'offre est fixe ou indépendante. Des entrées régulières dans les ETF au comptant et un cadre réglementaire américain plus favorable aux actifs numériques ont apporté un soutien supplémentaire au marché, compensant au moins partiellement le frein constitué par des perspectives de taux plus restrictives.
Une réserve mérite d'être soulignée : l'évolution des prix de lundi s'est déroulée dans un contexte de faible liquidité, les marchés au comptant américains étant fermés en raison du Labor Day. Des volumes d'échanges plus faibles autour d'un jour férié peuvent amplifier les mouvements dans un sens comme dans l'autre, si bien que la solidité de la reprise du Bitcoin observée pendant le week-end devra être confirmée une fois les marchés américains pleinement rouverts mardi.
Il convient également de replacer le mouvement de vendredi dans le contexte plus large de la relation macroéconomique du Bitcoin au cours de l'année écoulée. L'actif se comporte de plus en plus comme un instrument sensible à la liquidité, réagissant aux mêmes forces liées aux taux d'intérêt et à l'offre de dollars qui influencent les actions et l'or, plutôt que comme une pure couverture contre l'inflation déconnectée des marchés traditionnels. Cette corrélation joue dans les deux sens : elle signifie que le Bitcoin a tendance à être pénalisé aux côtés des autres actifs à risque lorsque la trajectoire de taux de la Fed devient plus restrictive, mais elle implique aussi qu'une surprise accommodante dans les données d'inflation de cette semaine pourrait faire progresser le Bitcoin de concert avec un mouvement plus large d'appétit pour le risque sur les actions et le crédit, sans nécessiter de catalyseur propre au secteur des cryptomonnaies.
S'agissant plus particulièrement des positions à effet de levier, la réaction au rapport sur l'emploi rappelle utilement à quelle vitesse les coûts de financement et les cascades de liquidations peuvent amplifier une surprise macroéconomique, dans un sens comme dans l'autre. La chute initiale depuis le sommet de jeudi jusqu'au plus bas du week-end s'est produite rapidement, ce qui correspond à un désendettement forcé chez les investisseurs positionnés pour une publication plus calme, tandis que la reprise qui a suivi, vers 79 700 $, suggère l'apparition d'un nouvel intérêt acheteur une fois la vente de panique initiale absorbée. Ce schéma, un dépassement initial rapide suivi d'une stabilisation, est fréquent après des publications de données à fort impact et incite à considérer la réaction immédiate comme bruitée, plutôt que pleinement représentative du sentiment une fois la poussière retombée.
Sur le plan technique, la ligne de bataille immédiate du Bitcoin se situe dans la zone des 81 000 $-83 000 $, une zone qui combine la limite supérieure de son récent canal baissier, les sommets de la semaine dernière et le pic de jeudi proche de 82 500 $. Une clôture décisive au-dessus de 83 000 $ suggérerait que la tendance baissière récente perd de sa vigueur et pourrait ouvrir la voie à un retour vers 90 000 $, puis, plus loin, vers le sommet de l'année proche de 97 900 $. À la baisse, une incapacité à se maintenir au-dessus du seuil des 80 000 $ ramènerait l'attention sur le support situé dans la zone des 77 000 $-78 000 $, avec un plancher technique plus précis évoqué près de 77 165 $.
Le prochain test majeur pour cette configuration interviendra plus tard cette semaine. Les prix à la production américains seront publiés jeudi, suivis vendredi de l'indice des prix à la consommation, davantage scruté par les marchés. Une inflation supérieure aux attentes renforcerait les arguments en faveur d'une hausse de taux en septembre, ce qui maintiendrait probablement les rendements à des niveaux élevés et exercerait une pression renouvelée sur la capacité du Bitcoin à conserver ses récents gains. À l'inverse, des chiffres plus modérés pourraient défaire une partie de la réévaluation des probabilités de hausse de taux observée depuis vendredi et offrir aux acheteurs une occasion plus nette de franchir la zone de résistance des 81 000 $-83 000 $.
Pour les investisseurs, la configuration à l'approche de ces données d'inflation est véritablement à double sens. Le rapport sur l'emploi a porté le premier coup au scénario d'une politique monétaire accommodante, et les publications d'inflation de cette semaine devraient en constituer le prolongement. En attendant ces données, le Bitcoin devrait rester cantonné entre la zone de support des 77 000 $-78 000 $ et la zone de résistance des 81 000 $-83 000 $, la direction de la future sortie de cette fourchette dépendant fortement du caractère plus restrictif ou plus équilibré de la trajectoire de la Fed une fois l'ensemble des données connu.
Analyse de Trading
La réaction du Bitcoin au rapport sur l'emploi de vendredi s'apparente davantage à un choc suivi d'une reprise qu'à une véritable résistance, le jeton évoluant encore juste sous les 80 000 $ plutôt que confortablement au-dessus. Surveillez de près l'indice des prix à la production de jeudi et l'indice des prix à la consommation de vendredi : une surprise inflationniste à la hausse accentuerait la pression en faveur d'une hausse de taux de la Fed et mettrait à l'épreuve la zone de support des 77 000 $-78 000 $, tandis que des chiffres plus modérés pourraient favoriser une percée de la zone de résistance des 81 000 $-83 000 $ en direction de 90 000 $.