El oro cayó a $4,113.38 la onza el jueves, con un descenso del 1.19% respecto al día anterior, extendiendo un retroceso que ha hecho que el metal precioso pierda un 4.21% en el último mes. La caída se produjo a pesar de un dólar más débil, una combinación que normalmente se esperaría que apoyara los precios, sugiriendo que otros factores están pesando sobre el sentimiento del mercado. Los volúmenes de negociación se mantuvieron elevados durante toda la sesión, tanto participantes especulativos como institucionales reposicionaron sus posiciones en respuesta a las cambiantes expectativas macroeconómicas. El movimiento a la baja marca la sexta sesión consecutiva en la que el oro ha cerrado por debajo de su media móvil a corto plazo, reforzando la perspectiva bajista a corto plazo entre los operadores técnicos.

La caída sigue al anuncio del Departamento del Tesoro de que al menos duplicaría sus recompras de notas y bonos en el próximo trimestre financiero. La medida está diseñada para contener los rendimientos disparados de los valores a más largo plazo, tras la petición del Secretario Bessent de límites más altos para la facilidad FIMA de la Reserva Federal. Los funcionarios argumentan que el programa de recompra ampliado mejorará las condiciones de liquidez en el mercado del Tesoro y reducirá la volatilidad que ha afectado a la negociación de renta fija desde el verano. Sin embargo, los participantes del mercado siguen siendo escépticos sobre la eficacia a largo plazo de dicha intervención.

Unos costes de endeudamiento más bajos normalmente reducen el coste de oportunidad de que los mercados mantengan metales preciosos, que no ofrecen cupones. Sin embargo, el mercado del oro se centró en las implicaciones de una mayor intervención del gobierno en los mercados de bonos, que algunos operadores consideran una forma de represión financiera que podría eventualmente erosionar la confianza en el dólar. Esta narrativa ha ganado adeptos entre los inversores en metales preciosos que argumentan que los rendimientos artificialmente limitados enmascaran las verdaderas presiones inflacionarias que se están acumulando en la economía. La preocupación es que suprimir los tipos mediante medidas extraordinarias crea un entorno de precios distorsionado que finalmente beneficia a los activos duros frente a los activos financieros.

El aumento inminente del gasto deficitario combinado con las expectativas de que el gobierno de EE.UU. está suprimiendo activamente los costes de endeudamiento ha reforzado las reclamaciones de que los metales preciosos son la protección ideal frente a los riesgos a la baja del poder adquisitivo del dólar. El oro sigue subiendo un 35% interanual, aunque ha caído un 2.3% respecto al mismo período del año pasado. La divergencia entre estos dos períodos pone de manifiesto la volatilidad que ha caracterizado la negociación del oro a lo largo de 2026, con el metal oscilando entre máximos históricos y correcciones severas con inusual frecuencia.

El oro alcanzó un máximo histórico de $5,608.35 en enero de 2026 antes de que comenzara la corrección actual. El metal ha retrocedido desde entonces un 26.6% desde ese pico, aunque sigue estando históricamente elevado. El soporte clave ahora se sitúa en $4,050, un nivel que atrajo interés comprador a principios de octubre. El ritmo de la caída se ha acelerado en las últimas semanas, con el oro perdiendo terreno en diez de las últimas doce sesiones de negociación, a medida que el sentimiento alcista se ha ido erosionando constantemente entre las bases de inversores minoristas e institucionales.

Desde una perspectiva técnica, el oro está probando una zona de soporte entre $4,050 y $4,100. Una ruptura decisiva por debajo de $4,050 podría abrir la puerta a una nueva prueba de $3,950, el mínimo de julio. Por el contrario, recuperar $4,200 señalaría una estabilización y un potencial regreso a la tendencia alcista reciente. El índice de fuerza relativa ha caído a 32, acercándose a la zona de sobreventa, lo que históricamente ha precedido a rallys a corto plazo en el precio del oro. Sin embargo, los indicadores de impulso siguen firmemente bajistas, sugiriendo que cualquier rebote probablemente será vendido hasta que surja una clara señal de cambio de tendencia.

La plata también sufrió presión, cayendo un 2.1% hasta $48.50 la onza. La ratio oro-plata subió a 84.8, su nivel más alto en seis meses, sugiriendo que la plata está superando al oro durante el actual episodio de aversión al riesgo. El doble papel de la plata como metal precioso y commodity industrial la hace especialmente sensible a los cambios en las expectativas de crecimiento global, y la reciente debilidad de los datos de manufacturación ha pesado fuertemente sobre el metal. Históricamente, una ratio oro-plata en aumento durante períodos de incertidumbre económica ha señalado que los inversores buscan la seguridad relativa del oro frente a la plata más expuesta al ciclo.

Los analistas señalan que la reciente debilidad del oro es algo contraintuitiva dado el entorno macroeconómico. El aumento de los déficits gubernamentales, las tensiones geopolíticas elevadas y las compras de los bancos centrales deberían ser favorables. Sin embargo, el sólido rendimiento del metal en 2026 puede haberlo dejado vulnerable a la toma de ganancias tras una subida tan dramática. Se informa de que varios fondos institucionales han reducido sus asignaciones a metales preciosos tras la severa corrección desde el pico de enero, rotando hacia rentas variables e instrumentos de renta fija que ofrecen perfiles de rendimiento más atractivos en el entorno de tipos actual.

El mercado de opciones muestra una mayor demanda de protección mediante puts en el oro, con la volatilidad implícita subiendo al 18.5%, por encima del 15.2% de la semana pasada. Los operadores están pagando más por seguros a la baja, reflejando preocupación por más caídas. Sin embargo, el skew de las llamadas sigue positivo, sugiriendo que algunos inversores se están posicionando para un rebote. El volumen de opciones de venta con precio de ejercicio en el nivel de $4,000 se ha triplicado en la última semana, indicando que una parte significativa del mercado se está protegiendo contra una ruptura por debajo de la cifra redonda psicológicamente importante.

Las compras de los bancos centrales siguen siendo un apoyo clave para el oro. El World Gold Council informó de que los bancos centrales añadieron 32 toneladas a las reservas en el tercer trimestre, con China, India y Turquía liderando las compras. Esto sigue a las compras récord en 2024 y 2025. Los bancos centrales de mercados emergentes continúan diversificando sus reservas lejos del dólar, impulsados por consideraciones geopolíticas y el deseo de reducir la exposición a una sola moneda. Este suelo de demanda estructural es una de las razones por las que muchos analistas siguen siendo constructivos sobre la perspectiva a medio plazo del oro a pesar de la actual debilidad del precio.

De cara al futuro, el informe del PPI del jueves podría influir en el precio del oro. Si los datos de inflación salen más fríos de lo esperado, podría aliviar la presión sobre los tipos y levantar los metales preciosos. Por el contrario, otra lectura más caliente podría empujar el oro por debajo de $4,050 y hacia el nivel de $3,950. La política de la Reserva Federal sigue siendo el factor más importante que determina la dirección del oro, y cualquier señal sobre el ritmo de las futuras decisiones de tipos será examinada de cerca por los operadores de metales preciosos. Además, las próximas intervenciones de varios funcionarios de la Fed podrían aportar más claridad sobre el pensamiento del banco central.

En general, el oro sigue en un amplio rango entre $3,950 y $4,300 establecido a lo largo de los últimos dos meses. La política de la Reserva Federal y la intervención del gobierno en los mercados de bonos determinarán probablemente si el oro rompe a la baja o se estabiliza en las próximas semanas. Hasta que surja un catalizador direccional claro, los operadores deberían esperar volatilidad continuada con fuertes oscilaciones intradía en ambas direcciones. La gestión del riesgo sigue siendo primordial en el entorno actual, y el tamaño de las posiciones debería reflejar cuidadosamente la incertidumbre elevada que actualmente caracteriza a los mercados de metales preciosos.

Perspectiva de trading

El oro está probando el soporte de $4,050 en medio de la intervención del Tesoro y la incertidumbre del dólar. Observe los datos del PPI del jueves. El rango sigue entre $3,950 y $4,300.